宏观专题报告：关注7月政治局会议的政策接续和长期衔接

下半年外部环境的严峻性和复杂性有增无减，内部供需两端仍存深层结构性矛盾。当前国内供给端核心矛盾在于“存量过剩”与“增量不足”并存，要求政策必须聚焦“反内卷”与“促进产业产能升级”双轨并进；需求侧则面临“外需收缩”和“内需不足”的双重困境，破解内需困局尚需政策端多管齐下。 7月政治局会议历来是下半年经济政策的风向标，需关注会议中短期增量政策储备的相关线索。在重点工作上，需特别关注7月政治局会议在中央加杠杆、加强民生保障、促消费、中央为主带动增量基建、促进产业产能升级、稳楼市、稳股市等领域政策表述。 同时，今年为“十四五”规划收官之年，当前正处于“十五五”规划《建议》起草阶段，因此本次年中时点的政治局会议战略意义更为突出。按照惯例，今年下半年应会召开二十届四中全会审议“十五五”规划编制建议，本次政治局会议有很大可能成为“十五五”规划的重要衔接节点，大概率会确定下半年二十届四中全会召开时间。 在内容上，根据7月18日政协座谈会，本次会议可能会强调围绕“十五五”时期经济社会发展目标任务、因地制宜发展新质生产力、全方位扩大内需、稳步推动共同富裕等重点问题继续深化研究。 因此，除了需要关注短期增量政策储备的相关线索之外，还需要关注会议是否释放与“十五五”规划及更长远发展目标相衔接的重要信号。