宏观周度观察：关注7月中央政治局会议的政策接续和长期衔接

1.本周宏观观察 2.国内重点事件及重要经济数据 3.海外重点事件及重要经济数据 4.下周重点数据/事件 1.本周宏观观察 1.1关注7月中央政治局会议的政策接续和长期衔接 中国下半年外部环境的严峻性和复杂性有增无减，内部供需两端仍存深层结构性矛盾。国内供给端核心矛盾在于“存量过剩”与“增量不足”并存，要求政策聚焦“反内卷”与“促进产业产能升级”双轨并进；需求侧面临“外需收缩”和“内需不足”的双重困境，破解内需困局需政策端多管齐下。 下半年中国仍需保持高度战略定力，坚持“以我为主，向内求稳”。政策端扩张的基调与扩大内需的总方向未发生转变，多项增量政策仍将接续及推出。 7月政治局会议作为每年下半年经济政策的风向标，需关注会议中短期增量政策储备的相关线索。重点工作方面，我们认为将在中央加杠杆、加强民生保障、促消费、中央为主带动增量基建、促进产业产能升级、稳楼市、稳股市等领域有相关政策的表态。具体可能涉及： 第一，全力扩内需。可能的举措包括：促消费领域，以旧换新加力扩围提质、刺激消费向服务领域纵深推进；民生保障领域，最低工资标准提高、生育补贴等“真金白银”惠民生举措有望加速落地。 第二，预计基建领域将提速成为稳增长关键抓手。除西藏雅鲁藏布江下游水电工程外，城市更新投资规模有望扩容，“两重”项目储备仍充足。财政政策有望进一步优化支出结构，短期抓落实，中期再加码。 第三，房地产仍处量价磨底阶段，政策端仍将持续巩固房地产市场稳定态势。可能的举措包括专项债和超长期特别国债资金用于存量房收购和土地收储政策进一步优化和落地、优化公积金贷款区域政策、推进与房地产新模式相适配的系列融资制度加快出台等。 第四，促进产业产能升级，“反内卷”政策有望接续和强化。继7月1日中央财经委会议部署“反内卷”后，国务院、市场监管总局、工信部等多部门已开始密集部署，多聚焦于光伏、新能源汽车行业，工信部也透露近期钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长方案即将出台。本次政治局会议可能再提“反内卷”，并完成上述领域部署强化。