晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 中国电子材料行业协会覆铜板材料分会公布了2025年上半年覆铜板的进出口情况，其中2025年上半年我国覆铜板进口量为1.9788万吨，比2024年上半年度减少0.36%，进口平均价格为34.01美元/千克，同比增长28.44%。2025年上半年度我国覆铜板出口量为4.4283万吨，比2024年上半年度减少12.18%，出口平均价格为7.56美元/千克，同比增长20.21%。覆铜板进出口价格2025年上半年相对2024年初价格的涨幅甚至高于2019~2022年疫情期间的涨幅，说明目前覆铜板和PCB行业高度景气，考虑到AI需求正在各行业快速落地，AI服务器的性能迭代也在快速推进，因此看好PCB和覆铜板行业景气度的持续。 根据调研机构Omdia和canlys公布的数据，2025年2季度中国市场智能手机出货量合计6780万台，同比负增长约4%，其中华为出货量1220万台，增长15%，小米出货量1040万台，同比增长3%，苹果受益于大幅降价促销销量1010万台，同比增长4%，其余品牌基本都是负增长。我们认为对比统计局的智能手机产量数据分析，今年上半年国内手机产量也负增长，因此上半年手机市场以消化库存为主。随着统计局7月份智能手机产量同比增长的明显转正，各品牌新型号手机的发布，以及下半年手机消费补贴的持续，今年手机市场销量仍能维持正增长。由于影像仍是今年手机技术升级的主要亮点，因此继续看好相关细分行业的景气度提升。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。