晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 世界先进，一家台湾的成熟制程芯片代工厂公布了2025年第二季业绩报告，其中营收116.99亿元，同比增长5.7％，创历史次高，营业利润18.96亿元，同比增长10％。第二季毛利率28.04％、营业利润率16.2％，优于去年同期26.01％、15.58％。世界先进先前表示，受通讯、工业和汽车半导体需求回升，第二季晶圆出货量将季增约3～5％、平均售价季增约0～2％。展望下半年，关税等不确定性有钝化情况，客户需求仍相当积极，预期下半年美元营收可望温和成长。总体看，成熟制程芯片代工行业的景气度依然较好，考虑到因为中美贸易战，更多芯片涉及厂商开始将国内需求的代工放到国内代工厂，因此国内代工厂的景气程度大概率会比世界先进等台湾厂商更好。 据消息人士29日透露，由于中国市场需求强劲，英伟达改变了仅依赖现有的60万至70万块H20芯片库存库存的想法，已于上周向台积电下单了30万块H20芯片。同日欧盟表示，拟在与美国的贸易协议中购买价值400亿欧元的人工智能芯片。总体看，全球AI芯片需求依然非常乐观，因此国内AI产业链相关的光通信、PCB等产业链景气程度仍将继续维持。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。