7月中央政治局会议点评：优化存量，提质增效

2025 年 7 月 30 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。本次政治局会议在肯定上半年经济运行稳中有进的基础上，明确提出下半年要努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官的工作要求。会议基调务实稳健，并对当前经济形势做出前瞻性研判，反映了政策层面对完成全年目标的信心。在上半年 GDP同比增长 5.3%的良好表现下，下半年完成全年经济工作目标的难度不大，因而本次会议政策重在强调优化存量、提质增效，并未提出新的大规模强刺激增量政策措施，也符合市场预期。同时，基于上半年的经济韧性，也为近期“反内卷”等政策实施提供了充足空间。 会议突出强调对经济发展质量的高度重视，强化“反内卷”作为近期宏观政策的重要组成部分。本次会议在产业政策层面明确提出“依法依规治理企业无序竞争”和“推进重点行业产能治理”。会议也强调“加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业”，体现了在规范竞争的同时培育新动能的政策思路。尽管会议依旧将科技创新摆在突出的位置，明确提出坚持以科技创新引领新质生产力发展，并强调推动科技创新和产业创新深度融合发展，体现了政策层面对新质生产力培育的高度重视，也反映了在外部环境背景下，通过科技创新提升产业竞争力的紧迫性。然而，在当前外需面临不确定性、物价低位运行的形势下，政府适时提出“反内卷”旨在实现稳增长与调结构的动态平衡。企业间无序竞争不仅削弱了盈利能力，也加剧了价格下行、供应链等风险。通过规范市场竞争秩序，有助于稳定价格预期，也能引导企业将更多资源投入技术创新和产品升级，推动经济由数量增长向质量增长转变。 会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，也体现了政策的连续性和灵活性，为应对各种不确定性预留了充分的政策工具箱。财政政策重在提效，措辞相较 4 月会议的“用好用足”有所调整。本次会议提出“落实落细更加积极的财政政策”，更加强调“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率”。上半年政府债快速发行，而基建投资增速有所放缓，使得当前财政仍有超过 1 万亿元新增存款，明显高于过去几年同期，因而财政政策重点侧重在存量盘活，预计后续政府将通过提升资金使用效率来发挥财政政策的乘数效应，短期进一步提高超长期特别国债发行、上调赤字的概率不大。同时，“反内卷”可能会对部分行业的投资增速产生影响，因而也需要基建项目投资来进行适度对冲。货币政策表述则由此前的“适度宽松”回归至“保持流动性充裕”，反映了在经济增长形势相对稳定、市场流动性较为充足的背景下，货币政策更加注重精准性和结构性。当前银行净息差已处于历史低位，使得快速降准、降息的必要性和空间均有限。政策可能更多依赖结构性工具来支持重点领域，如用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新，为科技企业发展提供了更加精准的金融支持