有色金属行业双周报：美联储表态偏鹰，年内降息预期弱化

投资要点： 行情回顾。截至2025年7月31日，申万有色金属行业近两周上涨4.02%，跑赢沪深300指数3个百分点，在申万31个行业中排名第5名。截至2025年7月31日，近两周有色金属行业子板块中，小金属板块上涨14.01%，能源金属板块上涨8.84%，金属新材料板块上涨3.54%，工业金属板块上涨1.78%，贵金属板块下跌3.84%。 有色金属行业重要新闻及观点 贵金属及工业金属。7月31日，美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，符合市场预期，这是美联储连续第五次决定维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，尚未就9月利率做出任何决定。美联储总体表态偏鹰，9月是否降息将取决于7、8月的经济数据，市场对于年内多次降息的预期已下 调。因降息预期弱化，贵金属及工业金属价格回落。截至7月31日，LME铜价收于9607美元/吨，LME铝价收于2562.5美元/吨，LME铅价收于1969.50美元/吨，LME锌价收于2762美元/吨，LME镍价收于14950美元/吨，LME锡价收于32685美元/吨。截至7月31日，COMEX黄金价格收于3342.30美元/盎司，较7月初下跌7.5美元，COMEX白银价格收于36.79元/盎司，较7月初上涨0.54美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于766.58元/克，较7月初下跌5.46元。 稀土。2025年上半年，得益于供需格局改善以及出口管制优化，稀土产品价格企稳回升，驱动稀土企业盈利能力改善。近期，在全球稀土供应链格局重构、下游需求提振以及中报业绩催化的背景下，稀土及磁材行业景气回升。截至7月31日，稀土价格指数收于204.36，较7月初回升22.35；氧化镨钕平均价收于528元/公斤，较7月初回升83元；氧化镝平均价收于1640元/公斤，较7月初回升25元；氧化铽平均价收于7115元/公斤，较7月初回升25元。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。 钨。综合来看，资源枯竭与政策调控下的供给刚性、新能源及军工产业带来的增量需求共同助推钨价上行，随着供需缺口拉大以及资源博弈加剧，后续钨的战略价值有望进一步彰显。截至7月31日，全国钨精矿平均价收于19.29 万元/吨，较7月初上涨1.9万元，APT平均价收于28.5万元/吨，较7月初上涨3.45万元。建议关注厦门钨业（600549）。 风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。