石化周报：地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡

地缘风险+经济担忧驱动油价宽幅震荡。7月14日，特朗普曾表示，如果俄罗斯没有在50天内同乌克兰达成和平协议，美国将对与俄有贸易的国家征收100%的“二级制裁性关税”；7月28日特朗普表示将50天期限缩短至10至12天，后于7月29日表示将期限缩短至10天；特朗普还宣布自8月1日起对印度商品征收25%关税，并对其购买俄罗斯石油和武器的行为进行惩罚，同时，美国官员宣称，若中国持续进口俄罗斯原油，将面临高额关税。受此影响，上半周油价大幅上涨。此外，7月30日，美国财政部宣布，对伊朗商人穆罕默德·侯赛因·沙姆哈尼控制的航运网络实施制裁，涉及50多个实体和个人以及50多艘运油船和集装箱船；当天，美国国务院也宣布，将参与伊朗石油和石化产品贸易与运输的20个实体列入制裁名单，将10艘船只列为冻结资产，这是自2018年美国政府对伊朗“极限施压”以来实施的最大规模制裁。然而，市场依然对经济前景和OPEC+增产后造成的供应压力有所担忧，美国7月非农数据爆冷则加剧了市场恐慌，最终使油价回吐了一半的地缘溢价，7月美国非农就业人数增加7.3万人、远低于市场预期，同时前两个月数据大幅下修、合计减少了25.8万个岗位，修正后，三个月的平均新增就业从15万个骤降至仅3.5万个。 俄罗斯原油出口超过400万桶/日，美国的“二级制裁”或对原油供给造成冲击。标普全球等数据显示，2024年俄罗斯海运原油出口量为420-450万桶/日，含管道的总出口量约460-480万桶/日；隆众资讯数据显示，俄罗斯原油出口量基本维持在400-500万桶/日，其中，2024年俄罗斯对中国的原油出口约200万桶/日，对印度的出口规模约180万桶/日。考虑到6月份OPEC+剔除俄罗斯的闲置产能仅562万桶/日，若美国对俄罗斯出口原油实施100%的关税制裁，或将对全球原油供应造成较大冲击。目前，LSEG贸易流量数据显示，至少有两艘满载俄罗斯石油、原定于8月运往印度炼油厂的船只已改道前往其他目的地。 美元指数上升；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至8月1日，美元指数收于98.69，周环比+1.02个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为69.67美元/桶，周环比+1.80%；WTI期货结算价为67.33美元/桶，周环比 3.33%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.10美元/百万英热单位，周环比持平；截至7月31日，东北亚LNG到岸价格为12.14美元/百万英热，周环比+3.99%。 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至7月25日，美国原油产量1331万桶/日，周环比+4万桶/日；美国炼油厂日加工量为1691万桶/日，周环比-3万桶/日；炼厂开工率95.4%，周环比-0.1pct。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至7月25日，1）原油：美国战略原油储备40274万桶，周环比+24万桶；商业原油库存42669万桶，周环比+770万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为22841/4339/11354万桶，周环比-272/-211/+364万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、产量持续增长且桶油成本低的中国海油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。