晨会纪要

核心观点： 一、宏观经济组： 事件一： 8月1日晚8点半美国劳工统计局公布7月劳动力市场数据。 评论一： 美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，创9个月以来的最低水平，预期增10.4万人，前值（6月）从增14.7万人下修为增1.4万人；5月份非农新增就业人数从14.4万人下修至增1.9万人，修正后5-6月新增就业人数合计较修正前低25.8万人；7月失业率为4.2%，预期为4.2%，前值为4.1%；7月劳动参与率为62.2%，预期为62.2%，前值为62.3%。失业率与非农调查的背离，主要是因为非农机构调查受特朗普移民政策的影响更大。 美国7月平均每小时工资同比升3.9%，预期升3.8%，前值由升3.7%修正至升3.8%；7月平均每小时工资环比升0.3%，前值升0.3%。 美国7月季调后政府部门就业人口减1万人，前值增1.1万人；7月私人非农就业人数增8.3万人，前值增0.3万人。其中，私人商品减1.3万人，与前值持平；服务业增9.6万人，前值增1.6万人。从行业上看，教育保健增7.9万人，前值增5.2万人；零售业增1.6万人，前值减1.4万人；金融业增1.5万人，前值减0.2万人；休闲酒店业增0.5万人，前值增0.4万人；运输仓储业增0.4万人，前值增0.1万人；其它服务业增0.2万人，前值减0.5万人；专业和商业服务业减1.4万人，前值减1.1万人。 7月美国非农远低于预期，且前两月的下修幅度较大。在经济不确定性背景下，劳动力市场正转向低速增长。数据公布后，使得美联储今年9月降息的可能性由消息公布前的43%升到89%。特朗普再次呼吁美联储降息，并再次批评鲍威尔为“太迟先生”。因个人原因缺席7月31日美联储议息会议的美联储理事，宣布将在8月8日辞职，作为拜登任命的鹰派，库格勒的辞职使特朗普可以通过提名新的理事，在未来数月对美联储利率政策施加更大的影响。此外，特朗普还宣布罢免拜登认命的美国劳工统计局（BLS）局长麦特弗，指责其将就业报告政治化，称非农就业数据被操控，近几月非农就业数据的调整幅度确实较大，引发市场对数据完整性的担心。初值机构调查问卷回复率已由最高80%以上下滑至50%以下。 市场反映方面，美元快速下挫80个基点后继续回落隔夜跌1.38%收在98.69； 美国10年期国债收益率大跌14.6个基点隔夜收于4.23%，2年期大跌25.5个基点隔夜收在3.7%。美股方面：隔夜道指跌1.23%，纳指跌2.24%，标普500跌1.6%；恐慌指数VIX涨穿20关口，为6月份以来首次，收于20.39日内涨幅超过22%；在避险情绪影响下，伦敦现货黄金涨2.22%报3363美元/盎司；白银涨0.84%报37美元/盎司；原油出现大幅下跌，布油跌3.04%收69.52美元/桶，美油跌2.89%收67.26美元/桶。 事件二： 8月1日晚10点美国ISM（供应管理协会）公布7月制造业PMI数据。 评论二： 7月美国制造业PMI为48，创9个月以来的最低值，连续5个月处于收缩区间，预期为49.5.前值为49。美国制造业PMI的下滑主要受订单持续下滑和就业减少的影响。 其中，就业指数为43.4，表现最差为20年6月以来的最低水平，前值为45；新订单指数为47.1，预期为48.7，前值为46.4，连续6个月萎缩。供应商交货分项指数为49.3，跌破荣枯线，为去年11月以来首次，前值为54.2%，单月下降近5点，为2022年10月以来最大降幅，表明需求走软促使交货时间缩短。 积压订单与出口需求也继续处于收缩区间：积压订单为46.8，前值为44.3；新出口订单为46.1，前值为46.3。而生产指数为51.4%，连续2个月处于扩张区间，是今年1月以来的最高水平，前值为50.3；物价指数为64.8，是最高分项，而预期为66.5，前值为69.7，单月下降近5点，为去年9月以来的最大跌幅，表明制造商的原材料上涨压力有所缓解。 库存分项下滑：自有库存为48.9，前值为49.2；客户库存为45.7，前值为46.7。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。