教培行业高景气度，招录类职业培训持续扩容

核心观点： 从低谷修复到高位扩容，非学历职业培训处在高景气+放量兑现的阶段。根据第三方测算，2021-2026年非学历职业教育培训CAGR预计为8.4%，学历职业教育培训CAGR预计为6.5%。预计到2030年整体市场规模将突破1.2万亿元。细分到招录类培训，2024年职业培训考试市场约510亿元，占非学历市场30%，且增速显著高于学历教育。企业层面，华图山鼎2024年营业收入和净利润均高速增长，2025年业绩预告显示扣非净利润同比增速955.37%-1483.06%，亦在确认行业整体明显处于高景气扩容阶段。 需求层面，教育部预计2025届高校毕业生将达到1,222万人，叠加往届未实现高质量就业群体，青年就业的结构性矛盾进一步放大。在政策定向、就业压力与产业升级的多重共振下，当前景气度具有较强的结构性支撑。 政策层面，职业教育法首次以法律形式确立“职业教育与普通教育具有同等重要地位”，配合“职普融通、产教融合”的政策体系，明确了职业教育长期发展的制度地位。同时，中央及多部委密集出台稳就业、促青年就业的文件，将就业服务和技能培训纳入重点支持范围，实质上为培训需求提供了政策托底。 结合产业规模、政策、中长期增长路径业绩行业内具有代表性的公司业绩表现，我们认为未来1–3年，在职业教育万亿级市场持续扩容的背景下，非学历职业培训更有可能保持中高速增长，行业集中度进一步提升。其中，招录类考试培训在就业压力和岗位扩容的双重支撑下，景气度有望维持在高位，增速或有所钝化但仍处高区间；围绕高校毕业生和青年群体的综合就业服务板块，在多项稳就业政策及毕业生基数持续抬升的推动下，更有可能成为中期增量的核心。 风险提示： 上述观点主要根据过去数据分析得出，可能因为后续行业竞争格局变化、产品价格下降、新品推广不如预期等原因，而出现最终结果与分析预测结论相背离的情况。仅供投资分析时参考。