公司4月销量稳健增长，产品矩阵更加丰富，建议“买进”

长城汽车(601633) 结论与建议： 长城汽车 4 月销售整车 9.2 万辆，MOM-17%,YOY+13.6%。1-4 月，公司累计销售整车 43 万辆，YOY+13.6%,表现优于行业。 公司新车集中上市，多款车型具有爆款的潜质，2021 年销量有望大幅提升。公司目前在品牌和技术方面双重发力，提升品牌价值。公司一方面结合不同品牌的定位加强营销活动，另一方面在自动驾驶、智能座舱、混动技术等方面加大投入。公司销量短期或受到芯片和电池供应紧张的影响，这一影响预计将在三季度得到改善。我们预计公司 2021 和 2022 年净利润分别为 81亿和 101.6 亿元，YOY 分别为+51%和+25%；EPS 分别为 0.88 元和 1.1 元，当前股价对应 A 股 2020 和 2021 年 P/E 为 35 倍和 28 倍，H 股对应 P/E 为 18.6倍和 14.8 倍，建议 AH 股“买进”。 4 月销量同比稳健增长：长城汽车 4 月销售整车 9.2 万辆，MOM-17.1%,YOY+13.6%。SUV 产品仍是销售主力。4 月份哈弗品牌月销 5.5 万辆，YOY-3.6%， MOM-18.1%，销量小幅下降或受到芯片供应紧张的影响； 其中哈弗 H6 月销 2.8 万辆，同比增长 17%； 哈弗大狗和哈弗初恋分别月销 6103辆和 5126 辆，稳定贡献增量。WEY 品牌月销 3590 辆，YOY-40.9%,MOM-57.8%。 坦克 300 月销 5500 辆,环比增长 10%。 长城皮卡表现较好， 本月销售皮卡 2 万辆， YOY+28.4%， MOM-8.2%，市场占有率近50%； 其中长城炮月销 1 万辆，同比增长 25%。 本月欧拉品牌销量为 7476辆，YOY+324%，MOM-43%,其中欧拉黑猫月销 4613 辆，YOY+162%。1-4 月，公司累计销售整车 43 万辆，YOY+13.6%,表现优于行业。皮卡成为公司重要增长点， 累计销量为 7.96 万辆， YOY+70.7%。 新产品助力下，SUV 保持较好增速，累计销售 31.3 万辆，YOY+71.4%；其中坦克 300 累计销量达 19823 辆，持续热销。新能源品牌欧拉累计销量为 3.82 万辆，YOY+626%。 产品矩阵更加丰富，新车陆续上市: 上海车展上，长城皮卡推出全尺寸皮卡，以及基于越野炮和乘用炮改装的火炮、旅装炮、黑弹、龙弹和火弹共 5 款个性化定制车型，以满足不同的应用场景。本年度商务部再次提及“加快取消皮卡进城限制，推动皮卡下乡”，随后福建、湖南、广西、安徽等省份的部分禁行区域放开皮卡限行。随着越来越多的地区放开限行，皮卡增长空间巨大。SUV 方面，公司 WEY 品牌摩卡、哈弗品牌赤兔 4 月开启预售,两者分别为中型 SUV 和紧凑型 SUV，外观和配置较同尺寸旧车型均有升级；坦克品牌正式宣布独立，发布了坦克 700 和坦克800，该品牌计划到 2025 年实现 50 万辆的销量目标。 欧拉品牌则在车展上发布了朋克猫和闪电猫，造型延续复古风，价格区间预计来到 15-20万，新产品有望进一步强化品牌形象，提升品牌定位。 盈利预期：我们预计公司 2021 和 2022 年净利润分别为 81 亿和 101.6亿元，YOY 分别为+51%和+25%；EPS 分别为 0.88 元和 1.1 元，当前股价对应 A 股 2020 和 2021 年 P/E 为 35 倍和 28 倍， H 股对应 P/E 为 18.6 倍和 14.8 倍，建议 AH 股“买进”。