中国建筑行业展望，2026年2月

预计2026年建筑行业或将延续负增长态势。存量市场下，行业主体表现将进一步分化，建筑央企在经营弹性方面更具优势，地方国企仍展现区域分化特征。 中国建筑行业展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。 摘要 建筑行业受基础设施建设、房地产和制造业等固定资产投资影响较大。预计2026年以来房地产行业景气度仍处于底部周期，对建筑业发展形成阻力；基建投资结构和区域延续分化，虽然新增国家重大战略工程建设需求，但基建领域整体增长承压，增量空间对建筑市场的支撑仍然偏弱；化债政策有助于缓解业主资金状况，但全行业垫资及回款的资金困境将长期存在，仍将限制新项目投放及产值转化，2026年建筑业总产值或将延续负增长态势。 国内建筑行业存量竞争格局进一步显现，预计2026年八大央企、地方建筑国企与民企将呈现差异化发展态势，行业集中度持续向头部聚集，但建筑企业普遍面临较大的资金压力；同时，海外市场将成为建筑企业对冲国内经营压力的关键抓手，“一带一路”沿线及多元赛道布局有望推动中资建筑企业出海规模持续增长，但海外市场面临的多重不确定性仍有待关注。 2025年建筑行业投资类业务告别粗放扩张，传统财政兜底模式退出市场，投资规模大幅收缩，特许经营等新模式探索推进但带动效应有限，预计2026年投资将重点聚焦城市更新、电力水利及西部地区重大项目等领域，且建筑企业PPP项目回款也有望随着政策的逐步落地而有所改善。 2025年以来行业保持下行态势，建筑企业财务表现进一步弱化，建筑企业盈利及经营获现持续承压，同时资金占用情况加剧，经营效率延续弱化态势，财务杠杆保持高位运行。 在宽松资金环境下建筑企业债券发行利差整体收窄，但地方建筑国企信用利差明显高于建筑央企；行业存续债券的到期期限分布集中于未来2年内，但多数发债主体信用资质较好，整体偿债压力相对可控。