2025年7月进出口数据点评：进口延续修复，出口仍有韧性但后续承压加大

事件：2025年7月我国进出口总金额5453亿美元，同比增长5.9%。其中，出口金额3217.8亿美元，同比增长7.2%；进口金额2235.4亿美元，同比增长4.1%；贸易顺差为982.4亿美元，同比增长14.93%。 低基数效应叠加“抢出口”，7月出口同比延续上月回升走势，但“抢出口”效应对出口的支撑或正逐渐减弱。7月我国出口金额3217.8亿美元，同比增长7.2%，为4月以来最快增速，同比连续两个月回升，较6月上行1.3个百分点。一是出口基数相对较低，对今年7月的出口增速形成支撑。去年7月受台风影响，出口同比增长6.9%，增速较6月下降1.5个百分点。二是关税政策不确定性下“抢出口”效应仍在延续，7月份我国集装箱吞吐量同比上涨5.6%、货物吞吐量同比上涨10.9%，均较前值上行。但也要看到，7月我国港口集装箱吞吐量、港口货物吞吐量环比均较前值走弱，且从我国航运高频数据来看，7月美西航线运价自月初以来连续四周回落，显示我国对美直接出口或转弱，此外，结合7月PMI数据来看，7月份制造业新出口订单指数环比回落0.6个百分点至47.1%，先行指标指向出口景气度边际回落。 中国对主要经济体出口表现分化，其中对美直接出口同比降幅边际扩大，对东盟、香港、非洲出口保持较快增速，转口贸易仍是出口重要支撑。分地区看，7月我国对美国出口未能延续上月改善走势，出口增速为-21.7%，降幅较上月扩大5.5个百分点；年初以来欧盟经济景气度持续回升，7月份欧元区PMI指数为49.8%（前值49.5%），伴随欧洲制造业景气度上行，我国对欧盟出口增长9.2%，出口增速较上月回升1.7个百分点；对东盟出口和对香港出口同比分别增长16.6%和10.7%，均高于出口整体增速，其中对越南、印尼和菲律宾出口增速分别为27.9%、12%和10.7%，均较上月回升，表明转口贸易在出口中的占比有所提升；此外对非洲出口增长42.4%，连续5个月保持两位数增速，表明我国正不断发力，积极培育新的外贸增长点。 从出口商品看，机电产品和高技术产品维持较强韧性，服装及衣着附件、箱包等劳动密集型产品出口增速继续放缓，成品油、铝材等上游原材料出口降幅收窄对出口的拖累减弱。从对7月出口的拉动率来看，机电产品对出口的拉动率最高，机电产品出口同比增长8%，拉动出口增速4.8个百分点，其中，集成电路出口同比增长29.2%、汽车同比增长18.6%，显著高于机电产品出口增速，是7月机电产品出口保持较高增速水平的重要支撑。劳动密集型产品中，服装及衣着附件出口同比由正转负，鞋靴、箱包出口同比降幅均较上月扩大，显示中美关税战对劳动密集型产品出口的扰动持续。此外，7月上游原材料中成品油、未锻压铝及铝材出口金额分别同比下降2.3%和6%，降幅较上月收窄，对出口拖累边际减弱。