计算机行业点评报告：苹果：增长双引擎驱动业绩新高，供应链重构与AI技术共振

事件 2025年7月31日周四美股盘后，苹果公布截至自然年2025年6月28日的公司2025财年第三财季财务数据，营收940.4亿美元，同比增长9.6%；净利润234.3亿美元，同比增长近9.3%。 投资要点 苹果第三财季增长韧性：iPhone与Mac驱动苹果营收创新高 苹果第三财季营收940.4亿美元，同比增长9.6%。分业务来看，手机、电脑、可穿戴设备等各产品合计净销售666.1亿美元，同比增长8.2%，其中iPhone净销售445.8亿美元，同比增长近13.5%，Mac净销售80.5亿美元，同比增长14.8%,iPad净销售65.8亿美元，同比下降8.1%，可穿戴设备、家居、配件净销售74亿美元，同比下降近8.6%，服务净销售274.2亿美元，同比增长近13.3%。 苹果大中华区业绩复苏：政策红利催化+高端产品突围 分市场看，苹果第三财季在主要市场中国和欧美均收入增长。其中，在欧美均加快增长，在欧洲的销售收入增近10%。苹果在大中华区的业绩打了翻身仗，收入增长超4%，扭转了上季度收入下降2.3%的颓势。库克表示，包括大中华区和许多新兴市场在内，苹果第三财季在全球绝大多数地区的营收都加速增长。这源于iPhone、Mac和服务的收入均两位数增长。谈到在华业绩，库克表示，第三财季在大中华区的销售增长主要源于iPhone的销售加速增长，Mac的也很可观。第三财季是手机等数码产品“国补”产生影响的首个完整季度，苹果的部分产品确实受益于“国补”。 苹果加码本土稀土供应链：构建战略资源卡位新范式 7月中旬，苹果加码本土供应链投资，将从MP Materials德州工厂采购美国制造的稀土磁铁，双方还计划在德州沃思堡建设新工厂。苹果与MP Materials的合作将包括在加利福尼亚州Mountain Pass建设一座新的回收设施，该设施将重新处理废旧电子产品中的材料，用于未来的苹果产品。双方还计划在德克萨斯州沃思堡建设一座新工厂，生产用于苹果产品和全球其他电子设备的磁铁。构建本土化供应体系的目的在于缓解对国际供应商的过度依存风险，强化供应链韧性。稀土元素对制造强力磁铁至关重要，这些磁铁被广泛应用于导弹制导、卫星通信、隐形涂层等国防技术，以及电动汽车、风力涡轮机和智能手机等民用技术。 投资建议 展望未来，我们认为，苹果凭借iPhone与Mac产品线的强劲复苏动能，叠加服务生态的持续扩张，正加速巩固其在全球高端智能硬件市场的领导地位。建议关注苹果在供应链本土化布局与AI技术创新的协同效应，以及硬件商业化进程对长期增长曲线的重塑潜力。 风险提示 技术迭代速度存潜在波动风险；终端需求波动致产能错配风险；国际政策合规可能存在压力；资本投入回报周期存在不确定性