7月PMI数据点评：PMI供需均走弱，“反内卷”促进价格回升

事件：据国家统计局数据，7月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.4个百分点；非制造业PMI为50.1%，较上月下降0.4个百分点，其中建筑业PMI为50.6%，较上月下降2.2个百分点；服务业PMI为50.0%，较上月下降0.1个百分点。综合PMI产出指数为50.2%，较上月下降0.5个百分点。 季节性因素和极端天气影响下，7月制造业PMI供需两端同时回缩，但生产仍处于扩张区间。7月制造业PMI录得49.3%，较上月下降0.4个百分点，“PMI新订单-产成品库存”指数下降0.1个百分点，表明经济增长动能仍较弱。7月制造业PMI表现仍低于季节性（2021-2024年7月制造业PMI均值为49.5%）。 7月供需缺口再度扩张，“抢出口”退坡下外需再度回缩。7月供需分项环比由升转降，新订单和生产分项分别较上月下降0.8和0.5个百分点，“新订单-生产”指数为-1.1，为今年以来的次低值，较上月下降0.2个百分点，供需缺口再度扩张。从需求端来看，7月新订单分项较上月下降0.8个百分点，新出口订单较上月下降0.6个百分点，表明“抢出口”退坡下外需回落。消费品“以旧换新”政策下耐用品消费需求持续释放，或透支未来消费需求，一定程度制约内需延续改善。根据中国汽车流通协会数据，7月1-20日，全国乘用车市场零售97.8万辆，较上月同期下降12%。另外7月高温、暴雨洪涝灾害频发，也一定程度上影响了居民消费行为。从供给端来看，7月是传统制造业生产淡季，生产分项较上月回落0.5个百分点至50.5%，但仍处于扩张区间。生产活动经营预期分项较上月上升0.6个百分点，表明企业预期向好，同时从业人员分项较上月微涨0.1个百分点，表明制造业用工景气度上升。 原材料库存、产成品库存分项“双降”，但主要原材料购进价格和出厂价格“双升”。7月原材料库存和产成品库存分别较上月回落0.3和0.7个百分点，需求疲弱下制造业采购放缓，产成品库存加速出清。但从价格来看，7月主要原材料购进价格和出厂价格均有所修复，其中，主要原材料购进价格分项为51.5%，较上月上升3.1个百分点，在连续4个月运行在50%以下后回到扩张区间，“反内卷”叙事下7月大宗商品价格上升，带动基础原材料行业购进价格指数较上月上升超过7个百分点至52%。在原材料价格上涨带动下，出厂价格也有所上升，7月出厂价格分项较上月上升2.1个百分点至48.3%，为年内次高值。 四大行业表现不一，新动能持续增长。7月高技术制造业和装备制造业PMI分别较上月下降0.3和1.1个百分点，但仍处于荣枯线以上，其中，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，产需两端较为活跃。消费品行业PMI较上月下降0.9个百分点至49.5%，回落至荣枯线以下，显示消费需求减弱。基础原材料行业PMI较上月上涨0.2个百分点至48%，连续两月景气修复，但仍在荣枯线以下。 中型企业制造业PMI延续回升，大型、小型企业制造业PMI回落。7月大型企业制造业PMI较上月回落0.9个百分点，但仍处于荣枯线以上，保持了较好生产经营态势；中型企业制造业PMI较上月上升0.9个百分点，连续两月回升；小型企业制造业PMI较上月下降0.9个百分点至46.4%，显示小型企业承压较大。