策略日报：潮水退去后，风险逐步来临

双融余额 截至 7 月 1 日， 上交所融资融券余额报 9555.54 亿元，较前一交易日减少 52.58 亿元； 深交所融资融券余额报 8185.37 亿元，较前一交易日减少 48.54 亿元；两市合计 17740.91 亿元，较前一交易日减少 101.12 亿元。 最新观点 A 股弱势调整，整体转弱的趋势已经非常明显，尾盘虽然上证 50 逆势涨超 1%，但 7 月交割的上证 50 期指贴水走阔，一定程度上是尾盘套保盘的激增，主要体现出场内投资者对 A 股未来行情持悲观的态度，这点与我们此前多篇报告观点是相似的。我们认为在强势美元周期下，外资流入必将受到牵制，同时叠加赚钱效应的下降，场内风险偏好的下滑，因此场内微观流动性宽松的局面或边际转紧。行情角度，本周四中证 500 指数出现一根放量长阴，创业板在高位也收出一根放量阴线，这些都是行情逐步转弱的信号，对于投资者而言，短期 A 股或仍有反复的可能性，但对于投资者而言逢高继续控制仓位为主。 主题追踪 今日关注：中药、 CRO、医疗美容 1）中药：吉药控股，陇神戎发领涨。催化剂： 6 月 30 日，国家卫健委发布《关于进一步加强综合医院中医药工作推动中西医协同发展的意见》。从通知内容来看，对于中医和中药的刺激程度可能超过以往许多政策的力度。通知强调，要进一步提高认知，公立综合医院应当有院领导相对固定分管中医药工作，要为中西医协同发展创造条件；卫生健康行政部门要将中西医结合工作纳入医院评审和公立医院绩效考核，推动综合医院中医药发展。 2） CRO：阳光诺和，药明康德领涨。催化剂：疫情或将加速全球产业转移(包括 CXO 和 API 板块)；国内外需求旺盛；全年来看，药物发现 CRO、临床前 CRO 和小分子 CDMO 保持高增长，临床 CRO 和海外业务板块恢复性增长，拉动 CXO 整体增速小幅提振。国内医药创新趋势来看，未来 5 年将逐渐进入临床后期开发和落地兑现阶段， CDMO和临床 CRO 细分行业或将迎来国内需求爆发。 3 ) 医疗美容：昊海生科，华神科技领涨。催化剂： 6 月 26 日《医疗美容质量管理认证体系》启动会暨 2021中国医疗美容行业监管解决方案高峰论坛在京举行。 医美行业近年来景气度高企， 2019 年正规渠道产业规模 1436亿元，过去 5 年 CAGR 超 20%，但渗透率相较成熟市场仍有巨大提升空间。中国医美消费者以一二线年轻女性为主，且以“悦己”需求为主，用户粘性极强。在消费升级大趋势下，随着年轻消费者成长后消费力提升以及二三线市场发展，并在新媒体营销传播加速消费习惯教育以及合规产品供给不断丰富的催化下，行业红利有望加速释放，且长期发展确定性高，产业链企业也有望共同受益。 风险提示： 疫情未能得到有效控制、 宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期