东方证券2021H1业绩预告点评：中报大幅预增，资管和财富管理有望持续高增

东方证券(600958) 中报大幅预增，资管和财富管理有望持续高增， 维持“买入”评级 公司发布业绩预告， 2021H1 公司归母净利润为 24.42-27.47 亿元，同比增长60%-80%， 2021Q2 实现净利润 12.66-15.71 亿，环比增长 8%-34%，业绩符合我们预期。 受益于公募市场持续扩容及市场活跃度提升， 公司资产管理和财富管理业务将带来高利润贡献，同时 2020 年公司大幅计提信用减值， 2021H1 信用减值计提较少， 股票质押风险出清。 我们维持公司 2021-2023 年归母净利润预测为51.21/64.09/76.95 亿元， 对应 EPS 分别为 0.73/0.92/1.10 元。 公司拥有东方红和汇添富两大品牌，财富管理转型占据先发优势，未来市场有望持续扩容，东方红和汇添富市占率有望不断提升， 我们预计公司 2021 年公募基金和代销利润贡献达到 50%，充分受益于上海打造全球资管中心。 预计当前股价对应 2021/2022/2023年 PE 分别为 13.6/10.9/9.1 倍， 维持“买入”评级。 旗下基金公司保有量稳步提升，基金投顾有望助推财富管理不断发展 （ 1） 2021H1 末，东证资管和汇添富非货基规模分别为 2083/5962 亿元，较年初+11%/+8%，同比+66%/70%，非货基规模持续提升将带来高利润贡献。 2021H1全市场非货基新发规模 1.6 万亿份，同比+53%， 5 月末全市场非货基保有量 13.3万亿元，同比+44%，较年初+12%，权益市场回暖下公募规模保持增长。（ 2）2021H1市场日均股基成交额同比+21%，市场活跃度持续提升。 目前公司已获批基金投顾试点资格，公司财富管理业务转型较早， 在产品准入、资产配置及人才等方面具有优势，正式展业后基金投顾有望助推公司财富管理业务不断发展。 IPO 规模大幅扩张，负债成本有望降低 （ 1）2021H1 公司 IPO 和再融资规模分别为 115/60 亿元，同比分别+783%/+104%，股权承销规模持续扩张驱动投行业务快速增长。截至 7 月 1 日，公司 IPO 储备量 12 单，行业排名 15。 随着公司吸收合并东方投行，未来投行业务效率有望进一步提升，充分发挥全牌照优势。（ 2） 2020 年公司已兑付 2 笔次级债， 2022 年将有 2 笔次级债到期，随着高成本次级债不断到期，公司负债成本将有所下降。 风险提示： 市场波动风险； 公募基金市场扩容不及预期