受益于硅料价格上涨，公司2021H1业绩快速增长，建议“买进”

通威股份(600438) 结论与建议： 公司发布 2021 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润 28-30 亿元，同比增长 177%-197% （扣非后净利润 28-30 亿元， 192%-213%） ,折合 EPS 为 0.62元~0.67 元。业绩符合市场预期。 到 2022 年下半年之前，国内多晶硅料新增产能有限，随着国内外光伏需求的大幅提升，多晶硅料价格有望持续维持高位。公司持续扩张产能，降低成本， 有望带来较好的业绩弹性。 由于硅料价格大幅提升，我们上调公司 2021和 2022 年净利润至 81 亿元和 105.5 亿元，同比分别增长 125%和 30%， EPS 分别为 1.8 元和 2.3 元，当前股价对应 2021 年和 2022 年 PE 分别为 24 倍和 18.4倍，给予“买进”建议。 公司 2021H1 净利润同比翻倍增长：公司发布 2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 28-30 亿元，同比增长 177%-197%（扣非后净利润 28-30 亿元，同比增长 192%-213%）,折合 EPS 为 0.62 元~0.67元。业绩符合市场预期。其中 Q2 公司实现归母净利润 19.5-21.5 亿元，同比增长 193%~223%(扣非后净利润 21.6-23.6 亿元，同比增长236%-267%)，折合 EPS 为 0.43-0.48 元。 2021 年上半年， 由于下游硅片厂商和电池片厂商的大幅扩产，以及光伏行业全年较乐观的装机预期，公司高纯晶硅产品供不应求，价格持续大幅上涨。截止 6 月底，多晶硅致密料市场价格已达 20 万元/吨，较年初上涨约 150%。硅料价格的大幅上涨带动公司盈利水平大幅增长。此外，公司电池片业务也保持满产满销，出货量同比实现较大幅度增长。近期硅片和电池片价格有所下降，有望刺激终端需求回升，下半年预计将是光伏装机的旺季。并且由于硅料环节基本无实质新增产能，预计硅料将继续保持供不应求的态势，价格将继续高位运行。 公司拟扩建年产 20 万吨高纯晶硅项目: 公司发布公告，拟在四川乐山投资建设年产 20 万吨高纯晶硅项目， 总投资约 140 亿元，其中一期项目投资额预计 70 亿元，规划产能 10 万吨，计划在 2022 年 12 月底前投产。本次投资项目全部达产后，公司在乐山的产能规模将达到 30 万吨。截止目前， 公司拥有年产 8 万吨高纯晶硅产能，其中 5 万吨在四川乐山，3 万吨在内蒙古包头。公司积极扩产，除本次公告的投资项目外，乐山二期、包头二期和云南保山一期共计 15 万吨高纯晶硅项目正在建设中，其中乐山二期和保山一期合计 10 万吨产能预计将于今年底前投产，届时公司高纯晶硅产能规模将达到 18 万吨。本次一期项目（年产 10 万吨高纯晶硅产能）和包头二期项目按计划投产后，公司高纯晶硅年产能将在2022 年底达到 33 万吨。公司扩产节奏行业领先，有望继续降低成本，提高市占率。 盈利预期：由于硅料价格大幅提升，我们上调公司 2021 和 2022 年净利润至 81 亿元和 105.5 亿元，同比分别增长 125%和 30%，EPS 分别为 1.8元和 2.3 元，当前股价对应 2021 年和 2022 年 PE 分别为 24 倍和 18.4倍，给予“买进”建议。