【粤开策略大势研判】把握业绩窗口期，布局高景气板块

投资要点 大势研判：把握业绩窗口期 （一）复苏见顶+业绩窗口期，市场聚焦高景气 宏观复苏见顶叠加中报窗口期，市场将聚焦盈利可持续增长的股票。今年国内经济总体延续复苏，但结构上存在差异，复苏动力主要来自出口外需和房地产投资。在此背景下，股市的核心逻辑在分子端，高增长及低估值是今年下半年行情的主要逻辑。 （二）中报季，关注预期差较大的板块 当前市场预期2021年净利润增速较大的板块主要集中在科技（计算机、电子、通信、汽车等）和顺周期（有色金属、化工、钢铁等）。根据Wind一致预期，2021年PEG<1的行业主要集中于科技（计算机、电子、通信、电气设备）与顺周期（有色金属、化工、采掘、钢铁）板块；2022年科技（计算机、通信、电子）的PEG仍<1。 提前布局业绩超预期，以及高景气有望持续的板块。（1）短期成长板块的波动与流动性和利率阶段性变化有关，预计业绩预期披露后，市场将迅速定价，在中报预告（7月15日之前）或为兑现收益的窗口期。（2）长期来看，决定成长板块股价趋势和方向的，本质上是产业周期和景气度。长期拥有优质商业模式、业绩可持续的科技企业拥有较好的股价表现。类比美股在互联网泡沫破灭之后，英特尔、微软、IBM、甲骨文公司等净利润虽受较大影响，但仍维持正值，背后是企业可持续的商业模式支撑。具体细分行业方面，从业绩持续性和估值水平来看，当前电子、机械、电力设备新能源和基础化工等具备较高的性价比。 关注优势制造领域。在出口规模扩张之下，中游制造业净利率仍有提升空间，可重点关注通胀背景下产品有望进一步提价的行业和具有较大潜力崛起为新的优势制造领域。在制造业投资相对较弱的背景下，市场可能忽视了企业资本开支扩张，预计中报资本开支或延续上行，逐步带动在建工程增长。具体来看，细分制造行业如受益于资本开支扩张的专用设备板块，中报业绩存在较大的预期差，另外也可关注海外营收占比较大的制造业企业。 风险提示：政策执行不及预期、经济恢复不及预期、疫情防控不及预期