晨会纪要

宏观策略 策略周评：策略周评：极致成长风格望延续至8月初 ①7/2市场调整更多是北上为代表的绝对收益获利了结，从基本面和流动性看不必过虑，7月重点仍是结构，而非仓位。②极致成长风格望延续至8月初，在此之前中美货币政策均保持稳健，业绩确定高增的成长股获得估值喘息，表现更强弹性。③中长期视角，不能从交易衰退直接切换到成长趋势，衰退逻辑必须经历EPS下行的熊市调整，才能在底部燃起成长期望。④8月前成长配置，新能源车、半导体业绩高增，大众消费在底部复苏，关注纺服、啤酒、日用化妆品。⑤大宗商品上涨，市场风格再次均衡的条件是，8-9月全球货币政策出现退出预期，已接种国家群体免疫显示较好效果，衰退预期弱化。 策略月评：掘金月报——成长策略持续两个月占优 震荡行情下机构超额收益明显。成长型策略继续占优。流动性窗口仍在，市场更偏向高景气度的成长风格，东吴成长策略下的量化次新组合、不变脸次新组合6月分别获得29%、17%的超额收益率。价值型策略失利。 策略周评：行业风火轮-美联储Taper前后A股港股如何反应？ A股反应滞后，价值风格偏弱。①首次提及taper后，A股并未立即反应，小幅上涨后才快速下跌。自提及taper到正式推出，A股价值风格表现偏弱。②行业表现：首次提及后TMT领跌，公布时间表后周期领跌，正式宣布后周期延续跌势。港股反应及时，周期板块领跌。①港股反应更及时，政策敏感性递减。首次提及taper后，港股下跌明显；正式宣布taper后，港股震荡后下跌之后震荡走高。②行业表现：首次提及、公布时间表、正式宣布等关键节点后地产建筑、原材料、能源等周期行业下跌明显。 固收金工 固收周报：周观：7月流动性前瞻（2021年第23期） 地方债供给节奏延后，半年末时点流动性在央行公开市场操作的小幅放量下平稳度过，7月流动性将如何演绎：（1）外汇占款后续料将保持平稳。短期内预计7月外汇占款环比增加130亿元左右，对流动性有正面影响。（2）公开市场操作6月“稳”字当头，半年末时点小幅增加净投放量，7月货币政策维持中性。央行召开二季度货币政策委员会，对经济的描述较一季度有所转变，据此预期后续地方债发行若对资金面造成冲击，则存在公开市场放量的可能性，资金面料将保持平稳，但难以再度宽松。 金工定期报告：【东吴金工CPV因子月报】价量相关系数的其他计算方式：价量错位20210630 CPV因子多空对冲绩效（全市场）：2014年2月至今，CPV因子在全体A股中，5分组多空对冲的年化收益为16.74%，年化波动为6.31%，信息比率为2.65，月度胜率为81.82%，月度最大回撤为3.79%。