中国湖南省城投公司信用展望

观点摘要 中国湖南省城投公司的信用展望为稳定，这一结论基于我们对未来12个月湖南及下辖地方区域经济增速稳定、各级政府财力增长态势稳健、债务风险可控的预期，以及湖南发债城投公司经营状况稳定、债务杠杆稳健、可获地方政府等外部力量积极支持等因素。 对湖南及其下辖区域经济和财政稳增长的预期，以及湖南省城镇化发展巨大潜力、全省城镇化发展和基础设施建设相关政策支持、地方政府财力等外部力量对湖南城投公司积极支持，以及湖南城投公司自身经营稳定、财务杠杆稳健等状况支撑了我们对湖南城投公司未来12个月信用状况的稳定展望。疫情防控局势稳定和宏观经济转型发展局面下，湖南及下辖地区的区域经济发展韧劲将持续显现，宏观经济或将维持稳健增长局面，湖南省及下辖地方政府财力或将维持稳健。从城投项目建设环境来看，湖南省城镇化发展潜力显著，各级政府大力支持湖南区域经济建设和新型城镇化发展之下，湖南城镇化建设有望继续加强。从微观来看，湖南省发债城投企业实际控制人以当地政府、国资部门、财政部门、园区管委会等居多，是当地城市基础设施开发建设或运营管理以及土地整理开发、国有资产运营等的重要载体，城投企业普遍间接融资渠道通畅，能获取地方政府财政补贴、资产注入等各种方式支持，部分企业获得信用增进支持，湖南发债城投企业整体经营规模稳增，债务杠杆水平稳健，资产流动性普遍良好。 可能限制湖南省城投公司信用质量提升的影响因素包括：复杂经济形势叠加疫情防控等影响下，近期湖南各级政府财政收入增速总体稳中趋缓，叠加各级地方债余额不断增长，湖南各级政府债务率存在边际性上升压力，可能边际性削弱各级政府对城投公司的支持能力与意愿。考虑湖南城投样本企业存量城投债到期情况，近期湖南城投债到期压力将逐步提升，加剧城投企业偿债风险。样本企业对外担保余额合计约2500亿元左右，面临一定的或有负债风险。样本企业持续显示负债短端化、资产长端化倾向，保守速动比率均值、中位值有所下行，反映流动性压力有所加剧。同时，样本企业带息债务持续稳定增加、EBITDA波动下行，随着未来带息债务增长，EBITDA对带息债务覆盖能力整体趋于弱化局面或将持续。湖南城投样本企业以AA（含）以上居多，AA-、无评级数量较少，受公司债信息披露新规、地方政府隐性负债监管趋严等融资政策收紧影响，部分弱资质城投公司或将面临再融资压力。 湖南省城投公司信用质量总体稳定的展望与大多数发债城投企业的评级展望相一致。在公开披露信用评级的湖南城投公司样本企业中，大部分样本企业都有稳定的评级展望。湖南各级政府经济和财政实力稳定增长、人口和土地城镇化潜力显著、支持基础设施建设和城镇化发展等相关政策红利驱动、城投公司持续获得政府等外部力量支持以及间接融资渠道保持畅通、获取信用增进支持等因素，有望增强湖南省城投公司偿债能力。