金融行业周报：关注金融股中报超预期行情

投资要点 行业总体观点及推荐：1）券商板块：本周部分券商公布2021年中报业绩，整体业绩实现超预期增长（中金公司中报同比预增45~65%；中信证券同比预增20~30%；兴业证券同比预增30~50%），而当前券商板块估值仍处于历史低位(7月2日1.67倍PB，十年平均1.92倍PB)，随着券商行业ROE中枢稳固抬升，估值将迎来修复，券商板块具有显著长期投资价值。2）银行板块：中期银行净息差有望企稳，且资产质量稳定，新生成不良率继续回落，预计上市银行信用成本率保持低位，进而推动二、三季度净利润加速增长，预计头部银行中报表现超预期；3）保险板块：寿险短期压力不减，近几月的单月新单和新业务价值增长遇阻，预计二季度负债端业绩承压。财险：车险综改后行业格局将全面得到优化，龙头险企优势凸显。东吴金融推荐板块排序：证券、银行、保险，建议关注个股组合【东方财富】、【中金公司】、【平安银行】、【招商银行】、【成都银行】、【中国财险】和【远东宏信】。 行业重要变化及点评：1）沪深交易所双双公布基金交易经手费下调。我们认为：基金经手费的降低将有利于推动券商行业业绩增长，对券商行业业绩提升幅度上限约为0.07%。下调基金交易经手费收费标准，使得券商向交易所缴纳的基金交易经手费下降，预计券商向投资者收取的证券交易佣金费率整体维持不变，有利于推动券商业绩增长。假定其他条件不变，若基金交易经手费收费标准下调至0.004%，对19年和20年券商行业营业收入贡献的增长上限分别为1.1亿元、1.6亿元，扣除相关税金后，对券商行业净利润贡献的增长上限分别为0.8亿元、1.1亿元，对净利润的提升幅度上限分别为0.06%、0.07%（均值为0.07%）；2）基金投顾试点再次达扩容，证券业逾20%公司拥有基金投顾资格。我们认为：预计国内基金投顾试点或将趋于常态化，未来更多机构有望获批试点资质。基金投顾作为转型抓手，重塑财富管理及资管行业。基金投顾试点有望引导居民加大对基金产品的配置，为资本市场带来长期资金供给的同时提升居民投资回报的“获得感”，继而形成良性循环，给我国财富管理机构及资产管理机构的转型和发展创造了机遇；3）常熟银行披露中期业绩快报，归母净利润增速较一季度大幅提升。我们认为：本周常熟银行披露中期业绩快报，归母净利润增速15.24%，较一季度4.84%的增速大幅提升，上市银行首份中期业绩快报提振市场信心，看好银行股中报行情。 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋近抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。