消费行业周报：中免递交H股上市申请材料 锦江收购铂涛剩余股权

报告摘要 行业观点及投资建议 本周A股震荡下跌，受权重股调整影响社会服务行业小幅跑输大盘。免税、景区等个股下跌；广东疫情受控，有限连锁酒店开始止跌回暖。 锦江收购铂涛剩余股权。锦江酒店公告拟现金收购控股子公司Keystone少数股东持有的3.49825%股权，本次交易价格为人民币约3.51亿元，交易完成后锦江酒店对Keystone的持股比例由96.50175%上升至100%。本次交易Keystone的估值与2019年收购估值持平，转让方实际控制人为郑南雁，其承诺于收到价款之后一定期限内，以其实际收到的价款全部购买锦江酒店股份，锁定期为2年，显示出对公司未来发展的信心。本次收购有利于进一步整合公司资源，降低管理成本，加速推动锦江酒店（中国区）的内部整合进程，有利于公司组织架构、业务划分的清晰化，有助于为公司未来战略发展规划。 中免向香港联交所递交境外上市申请材料。材料披露目前中免共有境内188家，境外6家店铺，2020年中免销售额521亿元占全球旅游零售总额的22.6%，龙头地位进一步巩固。从免税销售品类看，香化销售额180亿，占比56%，相比2019年63%的占比下滑。时尚及配饰类销售额108亿，占比33%，相比2019年13%的占比大幅提升，免税新政以来行邮税限制取消，离岛免税加大精品品类的拓展，在海外消费回流的助力下，精品类市场空间进一步打开。随着离岛免税各门店香化品牌日趋同质化的趋势下，精品品牌尤其是高奢品牌的丰富度是决定未来市场份额的关键，这也是中免供应链优势以及品牌优势所在，随着中免海口国际免税城和三亚海棠湾一期二号地的开业临近，购物环境的进一步升级将带来更大的市场空间。本次IPO中免募资或将达70亿美元，约合780亿港币，所募资金将用于拓展海外渠道、巩固内地渠道、促进产业链延伸、提升效率等。 投资建议：持续看好国内免税行业的发展空间，继续推荐中国中免。此外，重点推荐细分子行业龙头科锐国际、宋城演艺、首旅酒店、西藏旅游。 板块行情 本期（6月28日-7月2日），消费者服务行业指数下跌3.53%，同期沪深300指数下跌3.03%，消费者服务行业指数跑输沪深300指数0.5pct,在24个WIND二级行业中排名第19。两个细分子行业均下跌，幅度依次为：酒店、餐馆与休闲指数（-3.96%），综合消费者服务指数（-0.6%）。本周重点关注的个中涨幅最大的三只个股分别为*ST西域（+12.82%）、长白山（+8.41%）、首旅酒店（+2.67%）；跌幅最大的三只个股分别为*ST东海A（-9.87%）、桂林旅游（-7.69%）、*ST腾邦（-6.91%）。 风险提示：系统性风险，疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。