房地产行业周报：首轮双集中供地收官，商票纳入监控体系

投资要点 截止2021 年 6 月末, 22 城首轮集中供地收官，土拍市场整体呈现先热后平的态势。22 城首批集中供地合计成交住宅用地 880 宗，成交用地面积约 5063 公顷，综合溢价率 15.4%。成交宗数方面，重庆、济南、杭州位列前三，一线城市中上海成交宗数最多为 56 宗；供地计划完成率方面，一线城市中北上广的供地计划完成率分别为 56.3%、40.4%、40.0%。4 月底起重庆、无锡、沈阳和杭州等城市率先土拍，整体土地热度超出市场预期；随后北京、福州、青岛、上海等地集中供地结果相继出炉，随着土拍制度的完善，土地整体有所降温。 近 6 成房企新增货值实现同比正增长，百强企业操盘金额同比涨幅微小。2021H1 碧桂园、万科、保利新增货值超过 2000 亿元，位列行业前三；新增货值百强门槛为 105 亿元，同比增长 32%；新增土储多位于核心二线城市，房企整体补仓积极。2021 年 6 月百强房企销售金额为 1.3 万亿元，单月同比增长 0.3%，增速有所放缓；2021H1 百强房企累计销售金额为 6.1 万亿元，同比增长 36.7%。此外，Top20 房企的运营收入同比大增 40%，恢复态势良好。 房企商票数据纳入央行监控，监管力度进一步加强。2021 年 6 月 30 日，央行将“三道红线”试点房企商票数据纳入其监控范围，要求相关房企将商票数据每月上报。在资产负债表中，商业票据被计入应付账款、应付票据，不被计入有息负债，成为部分房企降杠杆压力的一大利器，因此整体的票据规模增长幅度明显。2020 年，Top50 房企应付票据规模为 4014 亿元，同比增长 33.8%。后续商票若被纳入“三道红线”计算指标，房企降负债压力将进一步加大。 REITs 基础资产扩容，涵盖保障性租赁住房。7 月 2 日，发改委发文《关于进一步做好基础设施领域 REITs 试点工作的通知》（简称 958 号文），通知对试点区域和行业范围进行扩容，包括：（1）能源基础设施：包括风电、光伏发电、水力发电、天然气发电等清洁能源项目；（2）保障性租赁住房：包括各直辖市及人口净流入大城市的保障性租赁住房项目；（3）其他基础设施领域：包括具有供水、发电等功能的水利设施及自然文化遗产、国家 5A 级旅游景区等旅游基础设施。本次扩容显示监管层对公募 Reits 长效发展的支持态度。 投资建议：我们认为当前应当关注 5 条投资主线：1）均衡型房企：万科 A、旭辉控股、建发国际控股、佳兆业集团；2）商住型房企：新城控股、华润置地、宝龙地产、龙湖集团；3）文旅企业：华侨城、复星旅文、宋城演艺；4）物管企业：碧桂园服务、融创服务、永升生活服务、宝龙商业、华润万象生活、金科服务、世茂服务；5）医美服务企业：奥园美谷、苏宁环球。 风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险