宏观周报：2021年地方政府专项债新政点评

近年来，随着专项债发行规模的增长，专项债项目的安全性、收益性对各地区财政状况的影响也越来越大。项目未来绩效目标的实现情况，以及项目收益现金流的稳定性也因此受到监管层的关注。根据2021年6月7日所公布的《国务院关于2020年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》显示，2020年债务风险总体呈收敛态势，但仍存在专项债券重发行轻管理的问题。至2020年底，55个地区专项债余额1.27万亿元中有413.21亿元（占3.25%）未严格按用途使用，其中5个地区将204.67亿元投向无收益或年收入不足本息支出的项目，偿债能力堪忧。 近日，财政部印发了《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》，主要从发行前项目事前评估、项目绩效目标设定与管理，发行后对项目运行采取“双监控”模式以及绩效评价管理四个方面规范地方政府专项债发行，涵盖了专项债发行流程从发行方案编制到最后债务偿还的各个环节，对以往已有政策进行了汇总以及进一步细化完善，同时对专项债发行提出了新的要求。专项债的发行量和各地的财政收入，GDP规模高度相关。专项债审批趋于严格，对于发达省份影响相对较小，给落后省份财政状况和经济增长造成更大压力。对于基建投资来说，在这种情况下，今年三万多亿的专项债虽然依然可能发完，但可能并不能形成实物量的投资，基建投资难以明显回升。 生产数据：高炉开工率本周（6.26-7.02）大幅下滑至历史最低点42%，环比上周下降31.1%，主要是因为临近七一，京津冀及周边环保限产不断加码，多数钢企高炉实行闷炉，七一后环保限产解除，供应将逐步恢复正常水平。铁矿石上涨势头不减，环比上涨2%，动力煤价格震荡，环比下降2.4%，螺纹钢价格较为平稳，保持上周同一水平。CRB商品延续上涨势头，环比上涨2.2%，原油保持平稳。 需求：本周30大中城市房地产成交面积下行，环比下降7.1%，同比下降10%，100大中城市土地供应、成交面积本周分别上涨29.9%和136.8%，同比上月同期降幅为54.8%和45.3%。汽车销量环比上涨123.6%，同比上月上涨60%，7月或是汽车销售市场转好的转折期。 食品价格：农产品批发、蔬菜和水果价格延续下行，猪价止跌，增幅5.6%，鸡蛋价格微弱上浮，增幅0.2%。月度看，食品价格平稳，波动较小。 流动性：货币净投放量为200亿元，比上周减少300亿元，跨季资金维持较为平稳，DR007下降至1.89%（7天逆回购利率）,环比下行31BP。国债收益率短端下行，长端维持在3.14%不变。沪市和创业板本周小幅震荡，分别下跌2.5%和0.4%。