市场点评：变局窗口临近，波动将继续加大

主要观点： 市场异动 7 月 2 日市场跌幅较大，其中创业板指下跌 3.52%，上证指数下跌1.95%。行业方面， 休闲服务、医药生物、食品饮料、 非银金融、 国防军工等跌幅居前。 情绪分化，市场波动加大 市场大跌，主要原因有三： 一是市场情绪分化。 先前有部分资金布局百年大庆维稳行情，当前获利了结。 二是央行连续两天对短端流动性回收明显，市场担忧呵护资金面信号减弱。 央行自 1 号开始，公开市场操作逆回购缩量续作，投放额由此前的 300 亿缩减至 100 亿， 净回笼 200 亿，一改此前净投放 200 亿的操作模式。季末资金紧张过后，市场担忧央行对利率的呵护下降， 短端资金的合理充裕情况不再延续， 这一改变或会成为资金边际收紧的开端。 三是北上资金流出明显， 买入情绪退潮。 7 月 2 日当天净卖出 86.02 亿元，是自 2020 年10 月以来， 单日净卖出额度最大， 6 月 28 日到 7 月 2 日一周北上资金累计净卖出 158 亿元。 变局窗口临近， 关注 7 月中旬之后的风险 当前，正在起变化的是市场风险偏好层面，一方面维稳情绪已经消退，另一方面前期因为维稳而延后的风险事件逐步显现，给市场风险偏好造成一定抑制。流动性层面，尚未发生显著变化， 季末也平稳度过，长、短端资金利率均维持平稳， OMO 缩量属正常操作，不宜过度解读。 但 7 月中旬前后， 内外市场都面临些许变化，需要密切关注可能的风险。 一是先前已经严重后置的地方政府专项债应该开始发力，关注其上量及其央行的配合。二是 7 月 15 日 4000 亿 MLF 到期， 需要关注央行的操作。三是 7 月下旬政治局会议的表态，预期政策总基调维持430 会议基调。 四是关注 7 月底美联储议息会议。 Taper 有望充分讨论，加息预期进一步提前。 均衡配置， 沿中报线把握高景气、高增长品种 短期内，成长板块有业绩支撑， 景气依旧，有望继续向上，但变化窗口临近，博弈加剧，建议逐步均衡配置， 围绕中报选择业绩高增长品种布局。 主线 1：高景气，关注半导体、新能源车产业链、以及周期中煤炭、涤纶和化学制品的结构性机会。主线 2：疫后修复主线，继续关注景气度上行的航运和航空板块。主线 3：低估值主线，重点关注银行。 风险提示 中美关系超预期恶化； 二季度经济复苏不及预期； 政策收紧超预期等