医药生物行业双周报：持续看好成长型消费类医疗器械龙头

报告要点： 市场行情回顾 2021 年 6 月 21 日至 7 月 02 日，申万医药生物指数上涨 2.37%，跑赢沪深 300 指数 2.78pct，在 28 个申万一级行业指数中排名第 7。医药七个子板块中，中药 II、医疗服务 II 和生物制品 II、医疗器械 II 实现上涨，其中中药 II 和医疗服务 II 涨幅高于医药生物整体涨幅，分别上涨 11.49%和 5.34%，化学原料药、化学制剂和医药商业 II 分别下跌 2.51%、1.68%、0.87%。截至 2021 年 7 月 02 日，医药板块估值为 40.68 倍（TTM 整体法，剔除负值），比 2010 年以来均值（39.51X）高 1.17 个单位。溢价率方面，医药板块相对于沪深 300 估值溢价率为 182.14%，较 2010 年以来均值（216.38%）低 34.24 个百分点。 投资建议与盈利预测 时代天使：隐形正畸兼具“医美”+消费+非医保属性，作为未来十年黄金赛道，市场仍有 10-20 倍提升空间。当前竞争格局稳定，龙头护城河高。我们预计国产龙头时代天使 2021-2023 年分别实现营业收入11.53、15.38、20.07 亿元，调整后净利润为 3.23、4.38、5.82 亿元。以 2021 年利润为基准，参考目前消费类医疗器械估值，考虑公司所处赛道潜力大、龙头格局稳固，有望在 2030 年达到 96.02 亿元收入和 31.21 亿元利润，对应远期估值超过千亿，相较于当前 638 亿港元市值，仍有 2-3 倍提升空间，建议给予“买入”评级。 华熙生物： 公司作为全球最大的透明质酸原料供应商，已形成集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台，持续保持高速增长。预计公司 21-23 年实现收入 40.23/ 60.78/ 89.87 亿元，归母净利润 8.20/ 10.47/ 13.62 亿元，EPS 为 1.71/ 2.18/ 2.84 元/股，PE 分别为 135/ 106/ 81 倍，维持“买入”评级。 健麾信息：公司作为国内药品管理自动化服务龙头，在医疗机构需求与渗透率同步上升和药店智能化升级的大趋势中受益显著。我们预计21-23 年公司营业收入分别为 3.69/4.82/6.42 亿元，归母净利润分别为 1.29/1.65/2.18 亿元，对应当前股价 EPS 分别为 0.95/1.21/1.60 元/股，PE 分别为 33/26/19 倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示 新冠疫情影响；知识产权纠纷；专利保护不足；研发技术无法提升及研发人员流失；销售不及预期；竞争格局加剧；产品价格下降等风险。