公司信息更新报告：化工东风不息， 煤化工龙头业绩绚烂绽放

华鲁恒升(600426) 煤化工景气不减，公司 Q2 业绩或再创新高，维持“买入”评级 7 月 5 日， 公司发布 2021 年半年度业绩预增报告。 2021 年 H1，公司预计实现归母净利润 37.5-38.5 亿元，与 2020 年同期相比将增加 28.46 亿元到 29.46 亿元，同比+314.82%到+325.88%；预计 2021Q2 单季度实现归母净利润 21.74-22.74 亿元，同比+358.65%到+379.75%，单季度业绩有望再创新高。 2021 年 H1， 受能源价格上涨、市场供求关系等因素影响，国内化工行业景气度较高，主导产品价格同比有较大增长，公司作为煤化工龙头充分受益。 我们调增 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 60.30（ +16.37）、 56.79（ +15.51）和 57.97（ +15.41） 亿元，对应 EPS 分别为 3.71（ +1.01）、 3.49（ +0.95） 和 3.56（ +0.93） 元，当前股价对应 PE 分别为 8.5、 9.0、 8.8 倍，维持“买入”评级。 煤化工产品价格普遍走扩，公司 Q2 单季度业绩续创新高 根据 Wind 数据， 2021 年 Q2 WTI、布伦特原油均价分别为 66.18、 69.06 美元/桶。随着原油高位震荡及全球需求复苏，化工品价格同比大幅上涨。根据卓创资讯数据， Q2 各产品均价和同比变动幅度分别为：尿素 2,302（ +40.2%）、乙二醇4,966（ +43.3%）、辛醇 12,709（ +96.3%）、醋酸 7,601（ +229.3%）、 DMF 11,040（ +126.7%）、己二酸 10,173（ +66.5%）元/吨。 同时 2021 年 Q2 受煤炭进口减少、国内煤矿陆续整治等因素影响， 煤价较 2020 年同期有较大幅度上涨。 根据 Wind数据， 2021 年 Q2 动力煤期货结算均价为 504.51 元/吨（ 同比+65.8%）。但煤化工产品价格上涨幅度普遍较大， 各产品盈利大幅走扩，公司盈利或续创新高。 供需错配， 醋酸盈利创历史新高， 公司有望继续明显受益 醋酸盈利有望维持高位。需求端， 2021 年预计将投产 1310 万吨 PTA 产能，预计将带动 52.4 万吨/年的醋酸需求。出口方面， 2021 年 4 月醋酸出口量达 13.58 万吨， 5 月出口量达 9.32 万吨。我们预计，旺盛的需求有望覆盖新增 2021 年醋酸产能，醋酸供需矛盾仍存，看好醋酸价格、价差有望维持高位，公司或继续受益。 风险提示： 原油价格波动风险，市场需求不及预期，项目扩张不及预期等