新洁能2021H1业绩预告点评：2021H1业绩预增超预期，继续受益于行业高景气和品类升级

新洁能(605111) 公司发布 2021 年上半年度业绩预告 2021 年上半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 1.7 亿元到 1.75 亿元，与上年同期相比，将增加1.15亿元到1.20亿元，同比增加207.20%到216.23%，按照区间中值计算， 2021 年 Q2 公司实现归母净利润 0.98 亿元，同比增加215.53%，环比增加 29.83%， 均为历史新高， 业绩超市场预期。 2020 年下半年以来，受到新冠疫情、半导体国产替代加快、新兴应用兴起等因素的影响，同时叠加上游代工产能紧张，公司所处行业细分领域景气度持续升高，产品供不应求。同时，公司利用自身综合优势，积极开拓新兴市场与开发重点客户，持续优化市场、客户与产品结构，促进了销售规模的扩大与毛利率的提升。 行业持续高景气， 功率半导体市场规模扩张， 和华虹常年深度战略合作， 在晶圆紧缺背景下产能有保障， 公司产品具有较强进口替代优势。IHSMarkit 数据显示， 2020 全球功率器件市场规模约为 422 亿美元，预计至2021 年市场规模将增长至 441 亿美元， 目前中国占全球功率半导体市场需求比例约三分之一， 未来将继续保持较高速度增长。 公司已成长为国内 8 英寸及 12 英寸先进工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一、是国内唯一一家完全基于 8 英、 12 英寸芯片工艺平台开发设计 MOSFET 和IGBT 产品的功率半导体设计类企业。 同时， 公司与华虹半导体等上游代工厂以及长电科技、安靠技术等封测供应商维持稳固的合作关系， 公司合作项目华虹无锡 12 寸晶圆厂已实现量产， 预计未来 2 年将有较大的产能扩充，产能供应可以得到保证，具备突出的产业链优势。 通过多年的研发积累和技术引进， 公司在技术水平、生产工艺和产品质量等方面已接近国际先进水平，部分产品的参数性能及送样表现与国外一线品牌同类产品基本相当，具有较强的进口替代优势，成长动力十足。 产品矩阵和结构持续改善， 第三代半导体功率器件领域突破不断。 公司继续积极投入研发， 公司已经建立完善的 MOSFET 产品矩阵，技术实力领先，是国内少数几家能够研发设计并量产先进的屏蔽栅 MOSFET 和超级结MOSFET 的厂家之一。 目前，以 SiC 与 GaN 等材料为代表的第三代半导体由于其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而受到行业关注。根据 TrendForce 集邦咨询的预测， 2021 年 SiC 器件于功率领域营收可达 6.8 亿美元，年增 32%， GaN 通讯及功率器件营收为 6.8 亿，年增 30.8%。由于第三代半导体属于新兴领域，通过资本和技术积累，依托国家政策扶持，公司有望抓住机遇，抢占未来市场。 目前，公司在第三代半导体领域已获得6 项专利授权，一项国际发明专利受理中，预计公司将陆续推出 SiC 二极管系列产品与 GaN 系列产品， 从而进一步完善功率半导体品类。 持续研发并加强自主封测， 进一步完善产业链， 夯实竞争壁垒。 2020 年度，公司研发投入进一步加大，当年研发投入总额为 5,173.04 万元，较去年同期增长 49.96%，占营业收入的比例为 5.42%。 公司专注研发，利用募投项目进行“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”及第三代半导体功率器件项目建设，为公司产品高端化和长期发展奠定基础。 同时，公司已自建封测产线，加强对功率半导体核心封测环节的控制， 形成与设计环节的协同优化，为公司长期发展提供保障。 盈利预测及投资建议 在行业高景气下， 我们认为国内 MOSFET、 IGBT 市场空间广阔，未来汽车电子、 5G 通信、工业电子和新能源行业的兴起将助推功率半导体器件加速爆发，在半导体国产化加速替代的背景下，公司作为国内 MOSFET 行业龙头之一， 2021 年业绩将保持高速增长。 我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 3.13/4.16/5.23 亿元，对应 PE 为 75/57/45 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 竞争加剧风险；疫情蔓延不断加剧； 宏观经济大幅下滑风险