晨会纪要

宏观策略 策略周评：公募发行持续回暖，IPO募资规模创新高——市场温度计 公募发行持续回暖：今年基金发行开门红，1月新成立偏股型公募基金创下历史新高。但之后市场震荡，核心资产回调，公募发行明显遇冷。5月以来伴随市场反弹回暖，公募发行也逐渐升温，6、7月分别发行1880、1825亿元，基本回到今年3月发行规模。截至8月13日，8月新成立偏股型公募基金合计762亿元，最近一周新发449亿元，前值313亿元。 IPO募资规模创新高：最近一周IPO募资规模650亿元，处2005年以来99.5%分位，创下年内新高，前值204亿元。规模巨大的IPO产生虹吸效应，是最近一周A股市场资金流出的主要原因。结构上来看，中国电信在8月9日开启网上申购，募资规模达到542亿元。 固收金工 固收周报：地方债发行高峰，央行投放与利率变化如何？ 地方债缴款高峰周，央行较大概率进行逆回购净投放，辅以MLF、国库现金定存、TMLF、降准等工具，提供流动性支持。从目前稳健的货币政策看，8、9月降准概率不大，从降息可能性来看，央行曾以低于1年期MLF的利率操作1年期TMLF作为定向降息与投放工具在地方债高峰周使用。但目前MLF与TMLF利率相同，9月操作下调TMLF操作利率作提供流动性有一定可能性。回顾地方债缴款1200亿元以上的高峰日，短端收益率较长端收益率上行幅度稍大，1年期国债、国开债收益率上行幅度不超过7.5bp，中位数分别为0.77、0.84bp，10年期国债、国开债收益率上行幅度不超过7bp，中位数分别为-0.50、0.51bp 金工专题报告：【东吴金工专题精品】“求索动量因子”系列研究（三）：交易者结构对动量因子的改进Q&A 动量与反转的本质：动量与反转，只是涨跌幅因子呈现于表面的一种现象，其背后的本质，其实是不同的投资者交易行为，导致股票价格对市场信息产生了不同程度的反应，即究竟是反应不足，还是反应过度。若反应不足，则股票当前的价格走势在未来仍有一定的延续性，涨跌幅因子表现为动量；若反应过度，则涨跌幅因子表现为反转。而成交量的大小、大小单的交易占比，都只不过是我们推测股价反应程度的线索。