业绩高增长，项目落地将进一步助力成长

东材科技(601208) 事件 8 月 17 日， 公司发布 2021 年半年报， 公司 2021 年上半年实现收入 15.89亿元，同比增长 81.6%，归母净利润 1.8 亿元，同比增长 149.4%，业绩符合预期。 经营分析 公司各项业务盈利持续改善。 报告期内， 公司绝缘材料业务实现营业收入7.76 亿元（+26.18%），销量 4.17 万吨（+16.7%）；光学膜材料业务实现营业收入 4.98 亿元(+264.3%)，销量 3.86 万吨（+272.7%），主要系胜通光科并表，胜通光科 2021 年上半年实现营业收入 2.83 亿元，不考虑胜通光科并表影响，公司光学膜材料业务 2021 年上半年实现收入 2.15 亿元，同比增长57%；电子材料实现 营业收入 2.2 亿元 （+289.6%），销量 7439 吨（+327%），主要系公司技改，电子树脂产能增加所致；环保阻燃材料实现营业收入 5950 万元（+10%）。 光学基膜、电子树脂产能扩张，品种结构持续优化。 光学基膜方面， 伴随着江苏东材 3 号线投产完毕， 公司光学聚酯基膜产线将达到 5 条，合计产能约10 万吨， 2021 年 6 月，公司公告，未来规划 20 万吨膜材料项目，通过子公司江苏东材和全资孙公司四川膜材建设 MLCC 离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片用离型膜基膜等高性能薄膜；此外，公司拟建设年产 1 亿平方米功能膜材料产业化项目，向下游逐步延伸。 电子树脂方面，未来随着公司5200 吨高频高速树脂和 6 万吨环氧树脂项目的达产，公司电子树脂业务将进一步放量。 盈利预测与投资建议 公司光学基膜和电子树脂放量，我们修正公司 2021-2023 年归母净利润分别为 4、 5.84 和 7.83 亿元，（2021-2023 年归母净利润预测前值为 3.2、 5.2 和7.1 亿元）； EPS 分别为 0.45、 0.65 和 0.87 元，对应 PE 分别为 35.6X、24.5X和 18.2X。维持评“买入”评级。 风险提示 电子树脂产能建设不及预期；电子树脂放量节奏不及预期；光学膜需求不及预期；产品竞争格局恶化。