每日点评第120期：不必过分担忧上个月经济数据走弱影响

市场回顾：市场主要指数收跌，成交量维持高位 今日指数收跌，北向资金流入。两市成交额为13083.31亿，较前一交易日放大4.08%。板块方面，今日行业指数均下跌，休闲服务、食品饮料、医药生物板块跌幅居前。今日沪股通流入5.90亿元，深股通流入8.85亿元，北向资金合计流入14.75亿元。 市场焦点： 社零7月当月同比8.5%，前值12.1%，两年复合当月同比3.6%，前值4.9%。7月工业增加值当月同比6.4%，前值8.3%，两年累计复合增长率达到5.60%，前值6.54%。固定资产投资7月累计同比10.3%，前值12.6%，隐含当月同比-0.82%，两年复合同比为3.65%，前值5.14%。三大投资全面走弱，其中房地产、基建投资下行幅度偏大。（消息来源：国家统计局） 策略建议：不必过分担忧上个月经济数据走弱影响 市场方面，今日指数受到美联储议息会议临近，市场担忧货币政策超预期收紧因素大幅调整，北向资金流入，两市成交量与昨日基本持平。此前，我们一直持有供给恢复较快，消费增速不足，经济恢复缓慢观点。主要判断依据是消费增速连续数月处于经济总量增速之下不符合我国现阶段经济发展特点，通过实证检验，中小企业景气度是影响消费意愿的重要指标，此前中小企业PMI持续走低大概率带来消费复苏动力不足的结果，中央降准政策实施也对于我们的判断有所佐证。此外，7月份我国经济还受到了国内汛情、疫情等不确定因素影响，导致经济数据进一步走弱。未来数月，在前期经济并未出现过热阶段情况下，周期性衰退不会发生。此外，我们认为今年以来消费恢复持续缓慢，根据《【山证金工】大类资产量化配置之一：经济时钟结合BL模型大类资产配置》中的经济周期理论，是逐步触底的表现。7月宏观经济表现已经影响了7月股指表现，A股整体基本面并未出现转变，预计短期指数大幅调整概率不大，建议投资者坚持以 科技消费题材为主线，看好指数长期走势。 板块方面，今日全部板块收跌，低估值板块跌幅较小。首先，我们建议继续关注医药板块，近期板块一致预期有所上升，板块目前估值基本处于低位，基金仓位保持高位，板块长期增长逻辑强劲，震荡休整后将迎来下一轮上涨，重点关注创新药板块和消费医疗板块，我们预计相关板块将迎来中期反弹。家电板块依旧保持较强韧性，建议投资者持续关注，推荐原因依旧是房地产后周期逻辑释放，以及上游原材料价格回落，家电板块或将继续反弹。保险板块方面，我们判断经济将触底回升，国债收益率将继续回升，利好保险板块。此外，目前板块估值相较目前的预期ROE已经处于低位，性价比较高，投资者可谨慎关注。