2021年中报点评：新能源行业快速放量，业绩符合预期

奥普特(688686) 事件： 公司发布 2021 年中报。报告期内公司实现营业收入 3.92 亿元，同比增长 63.11%； 实现归母净利润 1.43 亿元，同比增长 79.53%； 扣非后归母净利润 1.29 亿元，同比增长 75.62%，符合市场预期。 新能源行业需求快速提升，公司上半年收入实现高速增长 报告期内公司实现营收 3.92 亿元，同比增长 63.11%， 其中 Q2 实现营收2.14 亿元，同比增长 31.80%，公司 2021 年上半年收入端快速增长主要原因有：①新能源行业高景气度， 客户对自动化需求增长， 机器视觉应用快速增加，公司绑定宁德时代， 报告期内新能源行业机器视觉收入快速提升；②3C 行业，公司拓宽了机器视觉解决方案的应用领域，以苹果为例，从组装端向零部件、模组等环节延伸。 我们注意到 2021 年上半年公司合同负债达到 3440 万元，较 2020 年同期增长 746.43%，主要系销售订单增加所致，考虑到下半年新能源放量，全年收入有望延续较快增长。 净利率水平有所提升， 经营活动现金流大幅改善 报告期内公司实现归母净利润 1.43 亿元，同比增长 79.53%， 其中 Q2 实现归母净利润 8080 万元，同比增长 30.28%， 中报业绩落在先前业绩预告范围内，符合市场预期。 2021 年上半年公司净利率为 36.54%，较 2020 年同期提升 3.34 个百分点，盈利水平有所提升：①2021 年上半年公司整体毛利率下降 1.52 个百分点， 我们判断主要系毛利率较低的新能源行业收入占比提升以及员工数量大幅提升所致；②报告期内期间费用率较 2020 年同期下降 1.76 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动+2.10、 -0.35、 +2.04、 -2.02pct；③报告期内理财投资收益 1456 万元， 2020年同期仅为 261 万元，投资收益大幅提升是公司净利率提升的最大原因。 2020 年上半年公司经营活动现金流量净额 1.15 亿元，较 2020 年同期增长233.26%，现金流改善明显， 主要系 2020 年第四季度应收款在本期回款。 竞争优势显著，公司具备持续扩张的条件 机器视觉是长坡厚雪赛道， 当前公司收入利润体量偏小， 目前具备了持续扩张的条件：①公司拥有完善的机器视觉硬件和软件产品线， 尤其软件方面， 具有独立的底层算法库， 软件有望成为公司重要的看点。 ②公司巩固3C 电子行业竞争优势同时， 能力圈拓展延伸至新能源、半导体、光伏等领域， 产品已经获得宁德时代、 ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业认可，成长空间进一步打开。 盈利预测与投资评级： 考虑到新能源行业毛利率低于 3C 行业， 我们调整公司 2021-2023 年 EPS 分别为 4.35、 5.72、 7.49 元（原值 4.44、 5.79、7.49 元），当前股价对应动态 PE 分别为 80/61/47 倍。考虑到公司的高成长性和高盈利性， 维持“增持”评级。 风险提示： 3C 电子领域集中度较高，新能源放量不及预期