疫情反复致二季度恢复放缓，化学发光有望带动公司全年业绩稳健增长

安图生物(603658) 投资要点 事件：公司发布2021 年中报，上半年实现收入 16.8 亿元（+39.1%），归母净利润 4.1亿元（+50.6%），扣非归母净利润 4亿元（+71.6%），经营现金流 5.2亿元（+192.6%）。 受疫情反复的影响，二季度恢复态势有所放缓。分季度看，Q1/Q2 单季度收入分 别 为 8.2/8.6 亿 元（ +48.4%/+31.3% ）， 相 比 2019Q1/Q2 分 别 同 比+49.1%/36.3%，单季度归母净利润分比为 1.7/2.4亿元（+84.2%/+33.4%），相比 2019年同期分别同比+41.6%/+21.1%。盈利能力看，2021H1毛利率 59.9%（+1.1pp），费用率总体稳定，归母净利率 24.6%（+1.9pp），盈利能力有所提升，但未回恢复 2019 年同期水平。 化学发光有望带动公司全年业绩稳健增长。分业务看，上半年试剂类收入 13.8亿元，其中预计化学发光约 7.7亿元，同比增速约 60%，相比 2019年同比增长50%，该业务为驱动公司上半年试剂增长的主要动力，预计上半年发光仪器装机量 700台，存量至 6200台，叠加单产的逐步恢复，预计发光试剂全年将维持50%以上增长，成为公司核心的增长动能。仪器类收入 2.2亿元，主要因微生物质谱仪销量大增。 持续高研发投入，不断拓展新领域。2021H1公司研发投入 2.3亿元（+51.8%），占营业收入比重 13.5%，持续维持高水平，目前公司试剂所需的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保证了核心原材料供应的稳定性和安全性。产出方面，公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统，创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检，逐步切入分子诊断领域。作为国产化学发光龙头企业，持续研发创新，战略定位清晰，当前已向多技术、多产品的平台型 IVD企业迈进。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年归母净利润 10.9、14.4、19亿元，对应 EPS 分别为 1.85、2.45、3.23 元，维持“买入”评级。 风险提示：政策风险、竞争加剧风险、流水线放量不及预期、研发进展不及预期。