1H21：关注Q3《哥哥》、《他乡》对会员的拉动

芒果超媒(300413) 1H21 业绩表现 8 月 17 日芒果超媒发布 21 年半年报，报告显示，芒果超媒 2021 上半年归母净利润为 14.51 亿元，同比增长 31.52%； Q2 归母净利润为 6.78 亿元，同比增长 8.65%。 点评 1H21 回顾： 上半年《姐姐 2》招商火热推动 1H21 广告收入快速增长，会员收入增长平稳。 《乘风破浪的姐姐 2》创下上半年单项目招商金额之最，推动 1H21 广告收入为 31.42 亿元，同比增长 74.75%。会员收入受去年同期热播剧集带来高基数的影响，增长相对平稳， 1H21 会员收入约为 17.45亿元，同比增长 23.05%。 2H21 关注点 1：综艺端关注 Q3《披荆斩棘的哥哥》 热播对会员的拉动。Q3 已上线新综艺《再见爱人》、 《披荆斩棘的哥哥》 等综艺， 其中《哥哥》开播后表现优异，根据骨朵数据， 8 月 12 日-8 月 14 日《哥哥》全网热度排名全网网络综艺第一，播放量高于芒果 2020 年热门综艺《乘风破浪的姐姐》前 3 天播放量。 《哥哥》 和其他综艺的热播有望推动公司下半年会员数量的增长。 2H21 关注点 2：影视端， 季风剧场《我在他乡挺好的》（简称《他乡》） 口碑较好，有望推动用户破圈增长。 根据骨朵数据，季风剧场前三部作品累计播放量稳步提升， 其中在播的《我在他乡挺好的》口碑良好， 根据骨朵数据，累计播放量达 10 亿， 豆瓣评分达 8.3。我们认为“季风剧场”主打一周两播的短剧，题材将选择关照现实、引发观众深度共鸣的剧目，未来有望推动会员数量的增长。 投资建议 下半年热门综艺推出和季风剧场的推进，有望推动会员数量增长。我们上调公司 2021/2022 归母净利润 13%/22%，对应 21/22/23 年归母净利润为24.73/30.32/36.33 亿 元 ， EPS 为 1.39/1.70/2.04 元 ， 对 应 P/E 为38.37x/31.30x/26.12x，维持买入评级。 风险提示 影视剧、综艺表现不及预期； 广告招商不及预期；会员增长不及预期；行业政策风险