存款成本下降，资产质量保持优势

南京银行(601009) 事件描述 公司发布 2021 年半年报， 2021 年上半年实现营收 202.37 亿元，同比+14.09%；归母净利润 84.54 亿元，同比+17.07%， 加权平均 ROE 8.40%，较去年同期下降 0.16 个百分点。 事件点评 经营业绩改善，二季度环比提升。 手续费及佣金净收入增长 32.08%，为净利润增长主要驱动力，与生息资产规模增长、净息差提升及拨备缓释共同推动净利润增速回升。同时，公司二季度环比业绩明显提速，上半年营业收入增长 14.09%， 二季度单季度增长 30.30%；归母净利润上半年增长 17.07%，二季度单季度增长 25.47%。 坚持两大战略，优化服务体系。 大零售客户服务方面， 对分行零售条线组织架构进行改革，推进数字信用卡发行，私行创收能力不断增强。交易银行方面， 集团客户现金管理客户数增长近 50%，活期结算存款增长近 40%， 上线供应链一体化服务平台；交易银行有效客户 6561 户，较去年同期增长 1530 户，增长 30%。 负债改善推动息差提升。 贷款总额增长 13.88%，开展“鑫制造”计划，制造业贷款余额 710 亿元，零售端开展“ 鑫快捷”个人经营抵押贷款，对公贷款和个人贷款分别增长 13.55%和 14.67%。 款总额增长 10.74%，存款规模突破 1 万亿，活期存款占比 31.11%，提升 0.89 个百分点。 加强负债业务管理，存款结构和定价优化， 存款付息率下降 20BP，上半年净息差为 1.91%，较 2020 年提升 5BP。 手续费及佣金净收入增幅明显。 手续费净收入增长 32.08%，营收占比提升 2.28 个百分点至 16.73%。债务承销业务量大幅增长，债券承销收入同比增长 21.13%；理财产品体系持续完善，零售代销、委托理财收入增长，代理及咨询业务收入增长 48.19%； 银行卡及结算业务收入同比增长59.57%。 不良下降拨备提升，资产质量保持优势。 不良贷款率 0.91%， 不良率与年末持平， 资产质量在上市银行中保持优势， 其中公司类贷款不良率0.97%，个人贷款不良率 0.86%， 个贷不良率较年末下降。 关注类贷款占比下降 0.1 个百分点，拨备覆盖率 394.84%， 提升 3.08 个百分点， 风险抵补能力持续提升。 投资建议 公司坚持零售和投资银行两大战略，资产规模稳步增长， 息差企稳回升资产质量基础坚固。 预计公司 2021-2023 年的营收分别为 392.53 亿元、443.64 亿元、 500.08 亿元，归母净利润分别为 155.44 亿元、 169.63 亿元、184.15 亿元， EPS 分别为 1.55、 1.70、 1.84， 每股净资产 12.01、 13.38、14.49， 对应 PB 分别为 0.79、 0.71、 0.65 倍。 维持“ 增持” 评级。 存在风险 宏观经济大幅下滑； 公司出现大的风险事件； 局部疫情反复。