点评报告：中间业务收入增长强劲

南京银行(601009) 报告关键要素: 2021 年 8 月 19 日，南京银行发布 2021 年半年度报告。 投资要点: 拨备前利润同比增长 13.5%，归母净利润同比增长 17.1%：收入端，利息净收入同比增长 17.45%，手续费净收入同比增长 32.08%。拨备端，计提仍集中在信贷资产部分。 二季度单季净息差环比下行：生息资产端收益率的环比下行是主因。付息负债端， 单季存款成本有所改善。 从存款的结构以及增长数据， 预判存款成本的下行更多的是对高息存款的进一步压降。 大零售战略 2.0 改革加速推进：上半年，公司发挥理财业务优势，持续完善理财产品体系，进一步拓展了委托理财业务收入的来源和总量。同时， 承销业务量大幅增加， 从而带动了代理及咨询业务收入的快速增长。 资产质量基本保持稳定： 不良率 0.91%， 单季度的不良生成率和转出率有所上升。整体的拨备覆盖率达到 394.84%，较年初上升 3.08 个百分点，风险抵补能力进一步提升。 盈利预测与投资建议：公司可转债获批成功发行。公司对公和零售业务同时发力，带动中间业务的快速增长。2021/22/23 年 EPS 预测 1.45元/1.69 元/2.01 元，按照南京银行 A 股 8 月 18 日收盘价 9.46 元，对应 2021 年 0.87 倍 PB，维持增持评级。 风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产大幅波动。