晨会纪要

核心观点： 一、产业综合组： 8月18日国内轻稀土价格出现了明显的上涨，其中最主要品种氧化镨钕价格大幅上调至58.5-59万元/吨，平均日涨幅超过5%，除此外，重点稀土品种如氧化镝价格上调至161-163万元/吨，氧化铽价格上调至698-703万元/吨，氧化钆价格上调至16.7-16.9万元/吨；总体看稀土下游多家磁材大厂同步招标镨钕金属，反映出下游磁材企业的订单状况良好，采购需求旺盛。供应方面，中国通过一季度的稀土管控新政策和打击走私的政策使得政府对稀土供应量的管控能力显著增强。由于中国占全球稀土冶炼分离能力比重超过90%，海外能够规模分离的新产能只有马来西亚的一个新厂，且产能爬坡进度较慢，难以改变国内稀土对价格的主导地位，因此我们看好稀土价格的持续上涨。 华天科技公布了2025年半年度业绩报告，公司实现营业收入77.80亿元，同比增长15.81%，其中二季度实现营业收入42.11亿元，环比一季度增加6.43亿元，单季度收入规模创新高；实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，其中二季度实现归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，环比一季度增加2.64亿元。从毛利率看，二季度公司毛利率提升至12.4%，为2023年以来的季度次高。分类别看公司汽车电子、存储器订单大幅增长，带动公司整体订单和经营业绩稳步增长。总体看，在AI驱动的大背景下，全球电子产业从复苏走向加速增长的趋势明显，而且先进封装在产业链的地位也将持续提升，因此我们看好半导体先进封装产业的景气度持续提升。 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。