2025年7月金融数据点评：新增贷款转负，微观主体融资需求仍待提振

事件：2025年7月新增社融1.16万亿，同比多增3893亿元，存量社融增速9%，同比上升0.8pct；金融机构新增人民币贷款为-500亿元，同比少增3100亿元；M1同比增长5.6%，环比上升1.0pct；M2同比增长8.8%，环比上升0.5pct。 新增社融规模和社融存量增速延续改善。7月新增社融1.16万亿元，同比多增3893亿元，自2024年12月以来，已经连续8个月同比多增。7月社融存量同比增长9.0%，较上月和去年同期分别上升0.1和0.8个百分点，延续二季度以来的改善势头。 从社融结构来看，政府债券仍是主要支撑项，新增人民币贷款由正转负。7月新增政府债券融资1.24万亿，同比多增5559亿元，是本月社融新增的主要支撑，7月国债和地方债合计发行2.4万亿，发行规模为今年的次高点。社融口径下，7月新增人民币贷款为-4263亿元，增量由正转负，同比多减3455亿元，是本月新增社融的主要拖累，除季节性回落原因外，也表明实体经济融资需求仍较弱。7月新增委托、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别为-177亿元、149亿元和-1639亿元，分别同比少增522亿元、多增175亿元和多减564亿元。企业直接融资方面，7月新增企业债券融资和股票融资2791亿元和505亿元，分别同比多增755亿元和274亿元，低利率的市场环境和资本市场回暖是主要原因。