2025年7月财政数据点评：财政收入增速年内新高的背后

事件：据财政部8月19日发布的数据，今年7月，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，其中，中央、地方收入分别增长2.2%、3.1%，月度增幅均为今年以来最高。 7月一般公共预算收入2.6%的增速，既来之不易，也意义深远。来之不易在于，这是今年以来公共财政收入的最高增速，7月税收收入迎来了明显的改善；意义深远在于，相较于7月显示出结构性分化的经济数据，受极端天气和自然灾害扰动更小的财政数据，似乎更能彰显出当前经济运行的“底色”。 在非税收入更“自律”的情况下，公共财政收入增速却不降反增。在“规范非税收入管理”的刚性要求下，今年以来非税收入对一般公共预算收入的支撑性持续偏低，7月非税收入增速进一步下降至近两年来低点-12.9%。然而在此背景之下，7月一般公共预算收入同比增速却从6月的-0.3%扭正至2.6%，背后主要受益于税收收入的改善。 谁是7月税收收入改善的“主力军”？其中，四大税种几乎“普涨”，对税收收入形成强劲拉动。7月个人所得税、企业所得税、消费税、增值税同比增速分别录得13.9%、6.4%、5.4%、4.3%，7月税收收入5.0%的增速中，单是这四大税种就形成了近4.9个百分点的拉动。除了经济运行存在一定韧性这一因素之外，还有部分原因在于税收政策的调整。比如7月底财政部扩大了对超豪华小汽车加征消费税的范围等。 同时，热情高涨的股市也为税收贡献了不少。受益于股市的火热，7月证券交易印花税同比增速从6月的67.1%进一步抬升至125.4%。虽然证券交易印花税在税收收入中整体占比偏小，但7月对税收收入形成的拉动依旧十分可观。 公共财政支出也在进一步“加力提效”中。7月一般公共预算支出同比增速也从6月的0.4%提升至3.0%，其中民生相关支出增速进一步提升至9.7%（6月为5.3%），而基建相关支出增速为-3.6%（6月为-9.9%）。 具体民生相关支出中，7月财政支出主要向社保与就业、卫生健康、教育等方向倾斜。我们在此前的报告《7月经济数据的不寻常》中提示过，在“毕业季”的7月值得关注的是青年失业率的反弹，因此7月财政加大对社保与就业的支持，也是“稳民生”、“稳就业”的最佳印证。 政府性基金收支两端再现复苏态势。继6月政府性基金收支两端录得高增速之后，7月继续延续正增长，其中收入端同比增速为8.9%（6月为20.8%）、支出端同比增速为42.4%（6月为79.8%）。除了今年7月地方政府土地出让情况相较于去年同期有所好转这一因素之外，支出端的高增速与新增专项债发行进度快于去年同期有一定关系。 风险提示：未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期。