研究所晨报

宏观 近日，央行宣布，“南向通”将于24日上线。“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。“南向通”可以有效加大内地和香港债券市场金融机构的合作，可以为内地的机构投资者配置离岸债券提供便捷的通道。对债券市场而言，丰富了境内投资者的资产配置工具，有利于境内投资者布局境外中资债券，资金迎进来的同时“南向通”还能够鼓励资金流出去，有利于保持汇率稳定，提升人民币国际化。另外，内地和香港市场相互联动，也能够提高境内外债券市场价格发现功能的规范性。 制造 目前国内负极石墨化加工主流报价在1.8-2.2万元／吨，部分零单报价达到2.3-2.5万元／吨，相较于2021年初1.2-1.5万／吨，最高涨幅超过100%。石墨化加工电费约占石墨化成本60%，属高能耗产业，主要集中在内蒙古、四川、山西、云南等地区。近期内蒙古地区由于限电政策，部分小石墨化厂商陆续关停，大厂开工率不足，后续若其余地区跟进限耗政策，则石墨化产能将进一步紧缺，推动石墨化价格上涨。相关标的：中科电气、杉杉股份、璞秦来等。 策略 后市方面，我们认为当前时间节点上对于大类资产配置，应该倾向于防御性（医药消费）的策略，一个是因为经济数据回落下，关乎民生医药消费行业往往具备较强的韧性，同时部分医药器械集采已落地，风险已得到释放；另一个是监管部门近期对“风格漂移”的基金重点关注，部分“名不副实”的基金或存在调仓风险。在此背景下一些涨幅过大、估值过高的方向存在一定风险。 海外 美股、欧股、亚太地区主要指数收盘全线下跌，恒生指数收跌3.3%，全球股市受重创，昨日有所反弹。现任美国财政部长耶伦警告，如果美国国会不提高联邦政府债务上限，联邦政府或将在今年10月份出现债务违约，可能造成广泛的“经济灾难”；除此之外，市场高度关心即将举行的关联储会议，在当前美国通胀有所放缓的背景下，市场认为关联储或将提前缩紧货币政策。新冠疫情愈发严峻叠加关联储货币政策的不确定性，短期内，美国或将维持震荡。 风险提示 宏观经济不达预期；政策执行不达预期：下游需求持续低迷对行业的影响。