资金跟踪系列之三十五：分歧之后，共识待凝聚

美元指数上升，中美利差收窄，Ted 利差走阔仍维持低位，国内资金面收紧上周(20210913-20210917)美元指数上升，截至 9 月 14 日，美元多头头寸规模有所上升，空头头寸规模有所下降， 净多头头寸有所上升， 中美利差有所收窄， 美债名义/实际利率有所上升， 其背后隐含的通胀预期有所下降。 对于海外而言， 美国信用利差大多维持震荡或略收窄， Ted 利差走阔但仍维持低位，美国金融流动性仍较充裕； 对于国内而言， 银行间资金面逐步收紧， 流动性分层现象有所加剧，期限利差(10Y -1Y)有所收窄，信用利差均有所走阔。交易热度上，化工、煤炭、有色、钢铁、石油石化、电新、电力及公用事业、建筑等行业交易热度处历史高位， 其中上述除钢铁、电力及公用事业、建筑外的板块交易热度在环比提升， 煤炭、有色、钢铁、石油石化等板块波动率处历史高位。调研上，电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、化工、机械、建材等板块调研热度居前。 北上配置盘继续流入，交易盘整体卖出，北上内部仍存在一定分歧上周(20210913-20210916)北上配置盘净买入 A 股 29.75 亿元，北上交易盘则净卖出 83.56 亿元。日度上，北上配置盘周二(20210914)与周四(20210916)净卖出，其余交易日净买入；北上交易盘则仅周三(20210915)净买入。行业上，两者仍存在分歧，共识在于买入电新、计算机、医药、军工等行业，同时卖出食品饮料、建材、钢铁、 房地产、 化工、机械等行业。 风格方面， 配置/交易盘均买入大盘成长板块，同时净卖出其他风格板块。 对于配置盘前三大重仓股， 北上配置盘卖出贵州茅台 9.52 亿元，分别买入宁德时代与美的集团 12.34 亿元、4 亿元。分市值看，上周北上配置盘在机械、交运、煤炭、食品饮料、商贸零售、石油石化等板块主要挖掘 500 亿市值以下的标的。 个股方面， 北上配置盘主要挖掘新能源、 电子、 医药、有色等板块标的；交易盘则主要挖掘新能源车、券商等板块相关标的。 两融活跃度明显下降，主要买入化工、石油石化、银行、煤炭等板块上周(20210913-20210917)两融活跃度明显下降，整体卖出 119.75 亿元，主要卖出电子、非银、军工、计算机、医药、钢铁、食品饮料等板块，主要买入化工、石油石化、银行、煤炭等板块。 此外， 当下两融选择买入新能源车、光伏等板块，净卖出电子、食品饮料等板块。风格上，两融主要买入中小盘价值板块。 公募仓位有所下降，个人投资者选择申购 上周(20210913-20210917)偏股混合/普通股票型基金仓位有所下降，在剔除涨跌幅因素后，主要减仓医药、化工、钢铁、煤炭、有色等板块，主要加仓电子、家电、计算机、消费者服务、建材、金融地产板块。 上周以个人持有为主的股票 ETF被净申购， 这意味面对市场回调，个人投资者可能选择申购，市场可能继续处于“负反馈”状态。分行业看，个人持有为主的 ETF 中，与科技、金融地产、消费、医药等板块相关的 ETF 被净申购，与新能源、高端制造等板块相关的 ETF被净赎回。公募与其负债端(个人)的共识在于净买入金融地产、科技等板块，同时卖出新能源相关板块。公募与其主要对手盘(北上配置盘)共识在于买入电子、计算机、银行、交运等板块，分歧在有色、医药、公用事业、煤炭、石油石化等板块(公募减仓，北上买入)。对于趋势交易者而言，两融表达了对银行、电新、家电以及部分周期板块的青睐；北上交易盘则买入计算机、非银、电新、医药以及农林牧渔等板块。 综合来看， 上周市场整体分歧仍较大， 被一致买入的板块较少，相对来看，各类投资者在银行、家电、电新、计算机行业共识度较高。值得一提的是， 当下有色、纺服、电力及公用事业、石油石化、煤炭等板块在被主动偏股基金减持的同时，以北上配置盘为代表的长线资金在不断买入上述板块。 风险提示：测算误差