农林牧渔行业周报：规模与非规模化养殖利差缩小或释放猪价见底信号

周观察： 规模与非规模化养殖利差缩小或释放猪价见底信号 2021 年年初以来，国内猪价转入下行期。 3 月底以来，仔猪价格亦转入下行期。进入 6 月以后，仔猪价格跟随生猪价格加速下跌，行业仔猪外售企业于 7 月逐步转入亏损。近期市场数据观察来看，外售仔猪折价销售情况加剧，一方面反映补栏情绪低迷，另一方面则释放出一些积极信号。 通常自繁自养及外购育肥养殖利润差额可以较好反映仔猪价格变动带来的影响。 底部启动期， 仔猪价格相对生猪价格上涨启动有所滞后。但当生猪价格初次见顶后，观望养殖户的养殖意愿增强，仔猪价格常出现冲高或稳定居高的情况，其价格反弹幅度常大于生猪价格反弹幅度。 猪价下行期， 外购仔猪育肥养殖单位多选择缩减补栏。因此生猪价格下滑与仔猪补栏情绪缩减的嵌套影响加剧，亏损期（周期底部）常出现仔猪价格折价销售， 继而自繁自养与外购仔猪育肥利润差额弥合减小，变相来看， 该现象也为 5个月后生猪出栏缩量释放可能，成为猪价见底的重要信号之一。 周观点： 重点关注猪企α机会，景气优选饲料龙头海大集团 2021 年猪价下行，关注头部猪企α机会。 短期猪肉价格承压， 建议重点关注成本优势突出，出栏规模高速增长的牧原股份。 生猪补栏积极性高，动保产品需求加速释放。 建议关注具备研发工艺壁垒的平台型企业，重点推荐生物股份、普莱柯、科前生物。 水产价格景气度高，饲料销售增速有望提升。 建议关注具有产品力及服务力优势的饲料龙头企业海大集团。 2021 年种植链利好因素较多，建议关注种植链机会。 重点推荐转基因研发能力深厚、技术成熟的大北农、基本面将触底改善的隆平高科，以及粮价上涨相关标的苏垦农发。 本周市场表现（ 9.13-9.17）： 农业跑赢大盘 2.60 个百分点 本周上证指数下跌 2.41%，农业指数上涨 0.19%，跑赢大盘 2.60 个百分点。子板块看，种子、禽养殖、渔业板块涨幅居前，涨幅分别为 3.15%、 1.51%、 1.18%；饲料、宠物食品板块领跌，跌幅分别 9.51%、 1.43%。个股来看，晓鸣股份（ +23.51%）、天康生物（ +15.10%）、登海种业（ +11.12%）领涨。 本周价格跟踪（ 9.13-9.17）： 本周对豆粕价格上涨 生猪养殖： 据博亚和讯监测， 2021 年 9 月 17 日全国外三元生猪均价为 12.33 元/公斤，环比上周五下跌 0.56 元/公斤；仔猪均价为 20.52 元/公斤，环比上周五下跌 2.04 元/公斤；白条肉均价 17.09 元/公斤，环比上周五下跌 0.98 元/公斤。 白羽肉鸡： 据 Wind 数据， 本周鸡苗均价 2.21 元/羽，环比下跌 16.29%；毛鸡均价 7.60 元/公斤，环比下跌 4.40%；毛鸡养殖利润-2.05 元/羽，环比下跌 1.57 元/羽。 风险提示： 宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期。