环保工程及服务行业周报：双碳顶层设计接连出炉，关注清洁能源&再生资源减碳价值

重点推荐： 天奇股份， 高能环境，光大环境， 英科再生，百川畅银，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务， 宇通重工，龙马环卫，中再资环 建议关注： 伟明环保，绿色动力， 三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业 双碳顶层设计接连出炉，量化能耗和碳排目标细化行动方案，关注清洁能源&再生资源减碳价值。 近日，中共中央、国务院发布了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》以及《2030 年前碳达峰行动方案》， 碳达峰碳中和“1+N”政策体系正加快形成。 《意见》提出构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五大目标，《方案》给出碳达峰十大行动，重点细化能源、交通、循环目标。 顶层政策对能源消费及碳排强度做出量化指标， 1）能源消费： 至2025 年/2030 年非化石能源消费比重达 20%/25%左右， 首次提出 2060年达到 80%； 2025 年单位 GDP 能耗比 2020 年下降 13.5%。 2）碳排强度： 延续前期目标， 至 2025 年单位 GDP 碳排放比 2020 下降 18%。至2030 年单位 GDP 碳排放比 2005 年下降 65%以上。 双碳目标决策部署下，清洁能源与再生资源具备显著减碳价值，重点推荐再生资源、垃圾焚烧、环卫电动化、光伏治理等细分领域。 对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER 短期看涨。 复盘欧盟碳市场 4 阶段演变，我们认为总量控制和MSR 机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放 CCER 需求，此前全国 CCER 备案减排量总计约 5000 多万吨，历时 4 年我们预计基本履约，相关审批政策有望重启，我们预期近期 CCER 供应稀缺价格向上。 碳中和投资框架及环保产业映射： 从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架， 碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代： 前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等） 替代需求。 2）节能减排： 中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。 3）循环利用： 推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。 4）环境咨询： 环境管理提升促使环境咨询需求扩大。 5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等 CCER 项目发展。 十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。 a)付费模式： 加速转变 C 端/B 端收费，解决付费痛点； b)业务模式： 运营占比提升，优质现金流&稳定发展； c)技术驱动： 技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道： 1） 沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益 102%~339%弹性突出，重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】； 2） 再生塑料减碳 50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】； 3） 固废资源化 ToB 赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、 关注【浙富控股】； 4） 动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐【天奇股份】； 5） 高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。 6） 垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐【光大环境】、【瀚蓝环境】、关注【三峰环境】、【伟明环保】； 7） 环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【宇通重工】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。 最新研究： 政策点评： 碳中和顶层设计落实，关注清洁能源&再生资源；政策点评： 碳达峰行动方案出台，细化能源、交通、循环目标； 天奇股份深度： 动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场。 风险提示： 政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期