三大业务持续进阶，Q3业绩大幅增长

士兰微(600460) 一、事件概述 10 月 30 日，2021 年前三季度公司实现营业收入 52 亿元，同增 76%，归母净利润7.3 亿元，同增 1543%。 二、分析与判断 三大业务持续进阶，Q3 业绩大幅增长 2021 年前三季度公司实现营业收入 52 亿元，同增 76%，归母净利润 7.3 亿元，同增 1543%；其中 Q3 单季实现营业收入 19 亿元，同增 52%，环增 4.4%，归母净利润 3.0 亿元，同增 2075%，环增 16%。业绩增长主要系下游需求旺盛，公司分立器件、集成电路、发光二极管业务持续进阶，产能利用率同比大幅增长所致。 产能进展迅速，2022Q4 有望实现 6 万片 12 寸产能 公司现有士兰集成 5/6 寸产能约 21 万片/月，士兰集昕 8 寸产能约 6 万片/月。士兰集科 12 寸产能持续扩张，预计到今年年底有望实现月产 4 万片，并争取在 2022Q4形成月产 6 万片的目标。公司目前已在汽车、工业、家电等领域实现 IGBT 产品布局，在下游高景气的带动下，有望凭借 IDM 模式，实现业绩的持续提升。 三、投资建议 我们预计 2021/2022/2023 年公司归母净利为 9.5/12.2/15.0 亿元，对应 PE 为 92/72/58倍，考虑功率半导体高景气，以及公司未来产能扩张、产品结构优化， 维持 “推荐”评级。 四、风险提示： 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。