晶盛机电2021年三季报点评报告：三季度盈利能力显著提升，在手订单创新高

晶盛机电(300316) 事件： 公司发布公告 2021 年三季报， 前三季度实现营收 39.91 亿元，同比增长60.61%；实现归母净利润 11.1 亿元，同比增长 111.97%。 报告要点： 三季度业绩高增，盈利能力显著提升 2021 年第三季度公司实现营收 17.04 亿元，同比增长 67.94%；实现归母净利润 5.1 亿元，同比增长 106.1%。主要受益光伏硅片端扩产加速，订单量与收入规模均大幅增长。同时，公司半导体设备业务和蓝宝石材料业务也取得快速发展，为公司经营业绩增长作出积极贡献。第三季度公司实现毛利率 40.38%，同比提升 1.35pcts，环比提升 3.72pcts；净利率 30.3%，同比提升 6.01pcts，环比提升 6.99pcts，盈利能力显著提升。第三季度期间费用率（不含研发费用）3.52%，同比下降 3.38pcts，环比提升 0.61pcts，费用率管控优异。 硅片厂商扩产加速，公司在手订单屡创新高 高景太阳能今年分三次向公司采购单晶炉及配套产品，合同金额（含税）共计27.61 亿元，“中环六期”快速推进也为公司带来 60.83 亿元大单。 截至报告期末，公司在手订单共 177.6 亿元，其中光伏设备订单 170.34 亿元，同比增长210%；半导体设备订单 7.26 亿元，同比增长 81%。 硅片厂商扩产加速让公司订单屡创新高，支撑业绩强劲增长。 打造材料+装备平台型企业， 项目规划落地成长路线明晰 公司当前业务布局覆盖了光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅等先进材料、先进装备，依托自己擅长的单晶炉设备创造的坚实业绩基础，打造横跨多领域的材料+设备平台型企业。这半年来公司项目规划逐渐落地， 光伏硅晶领域与应用材料香港成立合资公司拓宽光伏设备产品线。 拟定增募资不超 57 亿元， 投资碳化硅衬底晶片生产基地项目，同时扩充半导体设备品类，半导体设备的研发与验证也有望加速。新的业务布局后续有望持续为公司贡献业绩增量，打造穿越周期的持续增长。 投资建议与盈利预测 我们预计公司 2021 至 2023 年有望实现归母净利润 16.07、 20.18、 25.01 亿元，对应当前 PE 分别为 61X、 49X、 39X。考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位，同时“先进材料、先进装备”布局不断完善，维持“买入”评级。 风险提示 疫情造成全球光伏装机量不及预期，光伏硅片扩产不及预期。