奥特维21年三季报点评：三季报业绩亮眼，饱满订单夯实成长基础

奥特维(688516) 一、事件概述 10 月 30 日，公司发布 21 年三季报，前三季度公司实现营业收入 14.28 亿元，同比增长118.53%，实现归母净利润 2.28 亿元，同比增长 228.11%。 二、分析与判断 产能扩张叠加存量设备升级换代，助力公司业绩实现快速增长 21 年前三季度，公司实现营业收入 14.28 亿元，同比增长 118.53%，实现归母净利润 2.28亿元，同比增长 228.11%。其中，三季度公司实现营业收入 5.05 亿元，同比增长 137.95%，实现归母净利 0.85 亿元，同比增长 172.85%。公司业绩快速增长，主要源于光伏行业高景气：一方面，新增装机容量屡创新高，推动设备需求释放；另一方面， 随着新型组件技术应用场景增多，串焊机更换升级需求被激发， 也推动公司业绩实现快速增长。 盈利能力显著增强， 经营费用得到良好控制 盈利能力方面， 公司前三季度销售毛利率为 38.13%，同比增长 4.54pct； 销售净利率为15.64%， 同比增长 5.02pct； 费用率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率分别为 4.18%和 5.84%， 同比下降 0.77pct 和 1.83pct。 整体而言，报告期内公司盈利能力显著增强，同时， 费用增长比例均低于营业收入和净利润增长比例， 公司经营费用得到良好控制。 新增订单大幅增长，充足在手订单有望支撑全年业绩 21 年 Q1-Q3， 公司合同负债 10.80 亿元，较去年末增加 4.08 亿元； 在手订单 36.25 亿元，同比增长 54.91%； 新增订单 28.63 亿元，同比增长 39.04%，双双创下历史新高。 自 9月以来，公司陆续中标山西华储光电，包头弘元新材料，宇泽半导体等企业的光伏设备项目，我们认为，公司目前在手订单充足， 随着订单项目持续落地， 有望对全年业绩做出有力支撑。 三、 投资建议 预计 21-23 年，公司实现营收 21.55/29.56/35.22 亿元，实现归母净利润 3.09/4.11/5.19亿元，对应 PE 为 72/54/43 倍， 中信光伏设备指数 78 倍 PE（ TTM，截止 10/29 收盘），长期看， 受益于光伏行业高速发展，作为光伏设备龙头，公司在手订单充足，业绩有望持续增长， 公司估值水平仍具备提升空间，维持“推荐”评级。 四、风险提示： 光伏组件的技术迭代速度不及预期风险；下游组件厂商扩产不及预期风险