商业贸易行业跟踪周报2021年第38期：化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量

本周行业观点 化妆品三季报业绩总结：化妆品多品牌增长质量较高，抖音等新平台逐步放量。 （ 1）贝泰妮： 线上、线下渠道持续高增，以“舒敏+”思路打造大单品（舒敏系列表现强劲，与敏感肌相关的防晒、美白、冻干面膜等大单品也快速增长）， 抖音渠道增量显著， 2021 年 Q1-Q3 贝泰妮营收/归母净利润增速分别为 49.1%/65.0%； （ 2）上海家化： 2021Q3 电商增速环比有所恢复，佰草集“太极系列”随着系列的完善占比持续提升，特渠、海外业务收入同降影响 Q3 收入增速, 2021 年 Q1-Q3 上海家化营收/归母净利润增速分别为 8.7%/34.7%； （ 3）珀莱雅： 线上表现持续亮眼， 2021 年前三季度线上增速高达 70%+， 线上占比提升至 80%+，双抗、红宝石系列大单品天猫平台营收占比较高，抖音平台放量明显， 2021年 Q1-Q3 珀莱雅营收/归母净利润增速分别为 31.5%/27.8%； （ 4）壹网壹创： “全域电商” +“新消费品加速”双引擎驱动，受益于规模效应持续发挥、新增业务增长较快等因素， Q3 归母净利润环比提升， 2021 年Q1-Q3 壹网壹创营收/归母净利润增速分别为-11.6%/24.2%； （ 5）华熙生物： 2021Q3 功能性护肤品牌延续较高增速，除了天猫旗舰店，主要品牌也积极拓展抖音、京东、唯品会等垂直渠道和分销渠道，费用率有望逐步稳定并呈良好管控趋势， 2021 年 Q1-Q3 华熙生物营收/归母净利润增速分别为 88.7%/26.9%。 展望 Q4，年末大促值得关注。 根据我们跟踪的第三方数据，珀莱雅、薇诺娜、夸迪、润百颜、玉泽等品牌预售表现突出，有望对主要上市公司的 Q4 业绩形成催化。 推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、华熙生物、壹网壹创。 本周发布报告（本周指 10 月 25 日至 10 月 31 日，下同） 《李宁 2021Q3 点评： 2021Q3 流水 40%-50%低段增长，国潮本潮延续强势表现》 《华熙生物 2021Q3 点评： 营收保持高增，功能性护肤主要品牌费用率趋于改善》 《贝泰妮 2021Q3 点评： 业绩持续印证，新兴渠道拓展较为顺利》 《华利集团 2021Q3 点评： Q3 收入同比+31%， Nike 和 Deckers 订单高增》 《国联股份 2021Q3 点评： 归母净利+89.5%超预告上限，“双十”电商节圆满收官定后续成长》 《珀莱雅 2021Q3 点评：业绩稳健，线上高增，大单品战略卓有成效》 《上海家化 2021Q3 点评： 扣非净利润增长较快，电商增速同比有所恢复》 《密尔克卫 2021Q3 点评：归母净利润+67%，推出股权激励计划绑定骨干员工》 风险提示： 疫情反复、行业竞争加剧、新品不及预期、宏观经济波动等