食品饮料行业周观点：三季报印证需求回暖，关注明年提价预期

【东兴食饮】 三季报印证需求回暖，关注明年提价预期 今年食品饮料业绩整体弱于年初预期，我们认为主要有 2 点原因： 1 是今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，进而导致消费意愿降低； 2 是受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降，带来主流消费品企业商超渠道收入影响明显； 3 是家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存。从食品饮料企业三季报业绩来看，业绩普遍稳定增长，我们认为一定程度反映了需求回暖迹象，也反映出企业对于新兴渠道冲击进行应对和布局，为明年需求复苏打好基础。 从三季报来看，乳制品、调味品、休闲食品受上游成本上涨影响，毛利率环比有普遍下滑；肉制品毛利率有所恢复，主要是猪肉价格下行带来的成本下行；白酒整体毛利率稳定。受上游原材料上涨的影响，近期一些主流食品企业对商品进行调价，譬如此前海天味业、洽洽食品均上调了产品价格，我们认为明年上游原材料价格上涨会进一步向下游传导，更多企业有涨价的预期，具有向下游传导价格的能力的企业会更多受益，关注明年提价行情。风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为： 其他酒类 10.84%， 啤酒 4.74%，调味品 4.74%， 黄酒 4.29%， 白酒 3.29%， 软饮料 2.54%， 乳品 1.79%， 肉制品-0.54%，，食品综合-0.12%， 葡萄酒-2.86%。 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为： 舍得酒业 24.55%， 海南椰岛 17.00%，山西汾酒 16.86%， 青青稞酒 15.07%， 洋河股份 11.51%。表现后五的公司为： 张裕 A-0.22%， 贵州茅台-0.82%， *ST 中葡-2.88%， *ST 西发-13.32%， ST 通葡-13.57%。 1. 三季报印证需求回暖，关注明年提价预期 今年食品饮料业绩整体弱于年初预期，我们认为主要有 2 点原因： 1 是今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，进而导致消费意愿降低； 2 是受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降，带来主流消费品企业商超渠道收入影响明显； 3 是家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存。从食品饮料企业三季报业绩来看，业绩普遍稳定增长，我们认为一定程度反映了需求回暖迹象，也反映出企业对于新兴渠道冲击进行应对和布局，为明年需求复苏打好基础。 从三季报来看，乳制品、调味品、休闲食品受上游成本上涨影响，毛利率环比有普遍下滑；肉制品毛利率有所恢复，主要是猪肉价格下行带来的成本下行；白酒整体毛利率稳定。受上游原材料上涨的影响，近期一些主流食品企业对商品进行调价，譬如此前海天味业、洽洽食品均上调了产品价格，我们认为明年上游原材料价格上涨会进一步向下游传导，更多企业有涨价的预期，具有向下游传导价格的能力的企业会更多受益，关注明年提价行情。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为： 调味品 18.96%，黄酒 6.85%，肉制品 6.25%，食品综合 3.16%，啤酒-1.02%，葡萄酒-1.59%，白酒-2.49%，软饮料-3.36%， 其他酒类-3.49%，乳品-5.27%。 本周酒类行业公司中， 涨幅前五的公司为： 青岛啤酒 30.27%， 迎驾贡酒 18.34%， 重庆啤酒 17.19%， 珠江啤酒 7.72%， 口子窖 4.59%。表现后五的公司为： 舍得酒业-5.72%， 海南椰岛-6.60%， 青青稞酒-6.61%， 酒鬼酒-7.95%， 山西汾酒-8.12%。 乳制品公司表现前五位： 伊利股份 7.80%， 庄园牧场 1.11%， 光明乳业 1.09%， 天润乳业 0.74%， 三元股份 0.31%；表现后五位的公司为： *ST 麦趣-1.31%， 新乳业-2.43%， 贝因美-4.58%，皇氏集团-4.93%， 燕塘乳业-9%。 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为： 千禾味业 16.13%，天味食品 4.55%， 中炬高新 3.98%， 加加食品 3.39%，恒顺醋业 2.87%。 表现后五位的公司为： 星湖科技 1.20%， 佳隆股份-1.20%， 莲花健康-3.8%，海天味业-3.92%，安记食品-5.25%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为： 洽洽食品 16.19%， 盐津铺子 15.63%，元祖股份 15.28%， 安井食品14.51%， 广州酒家 13.25%。 表现后五位的公司为： 爱普股份-4.69%，双塔食品-5.49%， 来伊份-6.12%，有友食品-6.42%， 惠发食品-7.02%。 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为： 康师傅控股 2.82%，农夫山泉 2.33%， 维维股份-1.71%， 香飘飘-2.11%，养元饮品-3.66%。表现后四位的公司为：泉阳泉-5.07%， 承德露露-5.39%， 均瑶健康-8.15 %，西藏水资源-10.71%。 风险提示 宏观经济增速下行，货币政策超预期收紧。