点评报告：业绩稳健增长，以优质储备布局平台发展

芒果超媒(300413) 10月27日，公司发布2021年度第三季度业绩报告，前三季度实现营收116.31亿元（YoY+22.81%）；归母净利润19.8亿元（YoY+22.84%）；实现扣非归母净利润19.72亿元（YoY+35.91%）；经营活动现金流净额3.25亿元（YoY-9.94%）。Q3单季度实现营收37.78亿元（YoY+2.19%）；归母净利润5.29亿元（YoY+3.99%）；实现扣非归母净利润5.31亿元（YoY+11.78%）。 投资要点: 持续打造爆款综艺，剧场化运营效果显着。公司以“披荆斩棘”之势向市场恪守“内容为王”理念，不断输出优质内容，营造良好口碑，在行业中脱颖而出。《披荆斩棘的哥哥》延续《乘风破浪的姐姐》热潮，累计播放量达53.6亿，以“怀旧”情怀重塑“审美文化”，以“清朗”打造荧屏综艺节目的精神颜值；季风剧场都市剧《我在他乡挺好的》以黑马之势，突出重围成暑期爆款剧集，深入观众内心。综艺，剧集双管齐下，有效拉动整体平台会员和广告收入稳步增长。 “综N代”有望明年持续霸屏，创新赛道储备丰富全面接轨。公司以丰富储备内容布局2022年，持续打造“综N代”IP，创新打造持续潮流，《披荆斩棘的哥哥2》，《乘风破浪的姐姐3》，《大侦探》（原名《明星大侦探》）第七季，《密室大逃脱4》等；创新赛道实现自我突破，迷踪，音乐，国潮等五个赛道齐头并进，港乐《声生不息》，连续剧式迷踪《推理开始了》等，实现全面接轨。剧集方面，季风剧场将持续破局，从温暖现实、新主旋律、都市话题、古代传奇、悬疑涉案五大品类布局内容生产，全面覆盖题材领域，延续季风品质，《大宋少年志2》原班人马集结引发讨论关注。 优化组织内部结构，促进内部业务协同，提升主平台核心竞争力。为实现业务一体化策略，加强发展主平台芒果TV，公司将旗下三家子公司调整为主平台的子公司，分别聚焦季风剧场自制、综艺内容创新和实景娱乐运营，为未来精品综艺，剧集内容打造奠定良好基础，顺应新形势下媒体发展趋势，同时稳步布局IPTV，攻占家庭大屏端市场，实现芒果生态多元化，增大品牌影响力。 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年实现营业收入为179.26/224.21/266.31亿元，归母净利润分别为24.87/29.12/35.38亿元，对应EPS分别为1.33/1.56/1.89元，PE对应10月29日收盘价39.29元分别为29.56X/25.24X/20.78X，维持“增持”评级。 风险因素：政策监管不确定性、会员增速滞缓、内容表现不及预期、新业务拓展不及预期、人才流失等风险。