业绩维持高增长，产能规划显成长性

长海股份(300196) 公司发布 2021 年三季报，前三季度公司营收 18.33 亿元，同增 24.1%；归母净利 4.2 亿，同增 114.5%， EPS1.03 元/股； Q3 公司营收 6.55 亿元，同增 14.6%，归母净利 1.61 亿元，同增 122.8%。 支撑评级的要点 玻纤景气度高叠加费用管控优化，利润水平再度提高： Q3 玻纤行业景气小幅回落后便再度走高，公司产品价格保持高位，我们预计公司 Q3玻纤及制品销量约 5 万吨，环比稳定。公司综合毛利率与净利率分别为33.9%与 24.6%，环比稳中有升。在价格维持高位的同时，公司费用管控进一步优化， Q3 公司费用率维持 9.3%的较低水平，同比下降显著。 产能增加叠加产品结构调整，看好公司盈利能力继续提升： 9 月 14 日公司 3 线建成并点火，预计十月份产能能够达产， Q4 新增产量约 2 万吨。新产能投产后，公司的热塑产品占比预计由目前的 10%左右提升至20%，产能由 2 万吨提升至 6 万吨，高端产品占比进一步提升。公司原年产 2.5 万吨不饱和聚酯树脂生产线技改扩建至 10 万吨项目在 Q4 有望投产，树脂板块营收有望增长。 看好四季度及明年玻纤行业景气持续：我们持续看好玻纤行业，原因有以下几点： 1.需求增速高于新增产能增速，供需缺口持续存在 2.能耗双控、天然气涨价加速中小企业退出； 3.铑粉价格处于高位，但新增产能预计会相应滞后； 4.长期看，风电纱，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代增加玻纤需求。 估值 公司业绩基本符合预期，考虑公司新产能投放，我们小幅调整盈利预测。预计 2021-2023 年公司收入为 29.1、 33.2、 38.7 亿元；归母净利分别为 5.9、 6.5、 7.7 亿元； EPS 分别为 1.44、 1.59、 1.87 元。维持公司增持评级。 评级面临的主要风险 玻纤需求超预期下滑，海运价格持续提升，化工产品价格持续提升